花旗下调美光目标价至1150美元（此前1400美元），估值从10倍PE降至8倍，但维持"买入"评级。

核心逻辑是存储价格周期即将见顶。

花旗预计，未来四个季度DRAM和NAND价格涨幅将逐季收窄，明年二季度达到高点后回落。

具体来看，DRAM季度环比涨幅预期为23%/9%/2%/0%，下半年较上半年跌3%；NAND为29%/7%/0%/-1%，下半年跌5%。

随着价格从高位回落，美光毛利率预计从80%中段降至70%中段，目前约40%的DRAM产能已通过长期协议锁定。

报告提示的最大风险来自中国厂商扩产：长江存储计划明年新增5–6万片NAND产能，长鑫存储DRAM产能拟从5万片扩至35万片，尽管受美国限制，其在欧洲及数据中心市场的销售仍可能间接冲击美光。