瑞银旗下研究部门Holt Unit的一份最新报告显示，全球科技行业的波动性已攀升至互联网泡沫破灭以来的最高水平，投资者正在重新评估人工智能（AI）驱动的超大规模数据中心和半导体公司现金流回报是否能够持续。

HOLT Unit（HOLT Team）是瑞银内部专注于价值驱动型投资研究的核心量化团队，并非独立法人实体，而是隶属于瑞银全球投资银行或财富管理研究部门的专业小组。

该行的分析指出，人工智能基础设施支出正带来日益沉重的压力。尽管利润率保持稳定，但大型超大规模数据中心运营商的巨额投资正在削弱其资产效率，并导致到2028年现金流投资回报率（CFROI）下降。

瑞银估计，排名前五的超大规模数据中心运营商——微软、Meta、Alphabet、亚马逊和甲骨文——明年将面临总计2270 亿美元的资金缺口，无法满足其运营和融资承诺。

与此同时，从历史数据来看，自1998年以来，大约有650次大型资本支出激增，其中60%的激增导致CFROI永久性下降，而对于那些初始回报率已经很高的公司来说，这种影响最为明显。『什么信号？瑞银直言“AI之祸”：科技股波动性已达互联网泡沫以来最高！』网页链接