核心观点：电子树脂为CCL核心主材，树脂升级量价齐升是大势所趋，我们仍推荐格局最稳固、最清晰的龙头企业。

1）行业需求：CCL企业需求毋庸置疑，AI资本开支维持高增速，台湾覆铜板公司台光电子、台耀、联茂7月营收同比增长约129%、122%、145%，高端CCL景气度较高。我们认为，高端CCL为行业的引领核心，龙头享受持续扩大的高端份额，利润水平持续提升，因此，龙头CCL上游供应链需求保持高速增长。 微软、AWS云业务收入均超预期，AI硬件投资到AI收入逻辑仍被印，行业需求仍旺盛。

2）行业供给：行业扩张主要是国内企业，相对较为标准的PPO树脂为扩产核心品种，2027-2028年产能供应充足；技术壁垒相对较高、产品结构更加复杂的碳氢树脂扩张幅度较小，主要为龙头企业扩张。我们认为，碳氢树脂供应为中期2027年的胜负手。