宇树610亿上市市盈率219倍，散户2618倍抢筹，中签率不到万分之二

8月10日网上申购一开，宇树的发行价定在150.80元，市盈率219倍。同行业上市公司平均市盈率才38倍，差了将近6倍。

钱照样往里冲。网下询价有效申购倍数冲到2618倍，网上发行只拿出647万股，按500股一签算，全市场中签名额不到1.3万个，中签率压到万分之二左右。股吧和雪球里刷满了"求中一签"，有券商按今年新股首日平均涨幅测算，中一签账面浮盈可能突破20万，对标科创板首日均值甚至能到35万。

但热闹的人拿不到多少筹码。这次公开发行分给网上散户的初始额度只有16%，上市首日真正能流通的股份加起来约2977万股，只占总股本7.36%，超过九成股票敲钟当天还锁着。社保基金、DeepSeek各认购约1.41亿元，DeepSeek签了36个月最长锁定期。

市场买的显然不是去年那份财报。宇树2025年营收16.99亿元、净利5.91亿元，可2026年上半年扣非净利润预计同比下降6%到22%。真正让人掏钱的是另一个故事：人形机器人收入占比三年内从不足2%窜到51.78%，这是A股第一家人形机器人整机公司，610亿是整个赛道第一个公开定价锚。

王兴兴也承认有几道坎要过。科研教育客户占了73.6%，真正进厂的工业应用只有9%；机器人均价从59万跌到10万，单位成本三年只降了15%；招股书明说自研的具身大模型还没大规模装上机器人，至今保留遥控器当安全冗余。

一级市场的人、战略资本、甚至做AI的DeepSeek都把筹码压上来了，几乎没人希望它跌。可资本能给高预期，替不了订单、成本和那43%的海外收入。中了签的人赌的是它跑通这三关，没中的人，其实也在替这个赛道焦虑。

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