消费龙头茅台二季度营收、净利润双双下滑，短期站稳年线难度加大。汇金、证金退出前十大股东，市场热议国家队离场。退出前十不等于全部清仓，6月底筹码交换基本完成，7月已经出现资金回流抢筹迹象。二季度业绩承压，主要是渠道改革阵痛，直营占比提升，经销商阶段性锁单过后，7月提价红利预计三季报开始兑现。如果后续回调落到1200‑1280区间，新一轮进攻窗口有望开启。