📊核心数据▪今年投资级企业债发行量约 1.5 万亿美元，同比暴涨 36%，有望刷新 2020 年纪录▪大型科技公司累计发债约 2000 亿美元，占到国债面向私人投资者净发行量的 25%，是去年 5 倍（野村）▪Alphabet30 年期债券收益率 6.4%、Meta 数据中心债券收益率超 7.5%，企业债溢价走高▪基金加仓企业债至 30%（三年新高）、减持美债（晨星）▪美银测算：企业债 + MBS 扩容，已经把 10 年期美债收益率推高 0.3 个百分点▪巴克莱：今年国债净供给减少 4400 亿至 1.2 万亿，但企业债净供应大增 4740 亿，完全抵消国债减量
💡核心逻辑就算美国国债发行量下降，AI 驱动的巨量企业债依旧在抢占市场流动性，持续给美债收益率带来上行压力。美国政府已经不再是债市里唯一争夺资金的主体。
