一位具身投资人把过去几年的心态变化总结成一句顺口溜：质疑泡沫，理解泡沫，拥抱泡沫，享受泡沫，但他没有说第五步是什么。

具身智能热潮最初由特斯拉的 Optimus 项目点燃。马斯克承诺这会是人类有史以来最大的产业机会，会改变人类社会经济结构，他预计全球人形机器人的长期保有量可能达到 100 亿台。

宏大的产业终局被跟随者们进一步简化为一句容易理解的话：机器人最终会是汽车的价格、手机的保有量。

最早花钱相信这个故事的是特斯拉的供应商和二级市场的投资人。他们笃信马斯克，不止一位对我们说，“过去 20 年赌马斯克会输的人都输了。”

市场热情最高的时候，有数百家供应链公司持续给特斯拉送样，接触 Optimus 项目的工程师咨询电话 9600 元 / 小时。特斯拉供应商只要宣布自己计划转型做机器人，估值就能涨一大截。市场宽容到愿意相信做车门、车灯的公司也能进特斯拉供应链造机器人零部件。直到去年下半年，赛道过于拥挤，某些关节执行器传闻有六七家供应商在与特斯拉对接时，终于有人选择戳穿，“让他一个造车门的来造执行器，是特斯拉有病吗？”

过去几年，Optimus 的量产节点和生产目标多次调整，等待订单的时间不断延长。特斯拉供应商和 A 股机器人投资者开始重新审视 Optimus 的进展。今年 7 月，另一位特斯拉供应商董事长对《晚点 LatePost》说，“过去三年白干了，机器人业务估值已经跌没了。”

中国一级市场的热情并未因此消失。投资人仍然可以把一家具身公司理解为一张 “产业期权”，只要通用机器人的技术最终取得突破，今天的投入就可能获得巨大的回报。支撑这种投入的，不只是技术进步，还有未来上市并获得公开定价的预期。