豪美新材深度研报：从建筑铝型材到鸿蒙智行生态伙伴，一家“铝基材料平台”的跃迁之路

一、被低估的“隐形冠军”：从广州塔到鸿蒙智行馆

提起豪美新材（002988），很多人的第一反应还停留在“建筑铝型材企业”。但如果你在2026年粤港澳大湾区车展上走进鸿蒙智行馆，会看到一家铝挤压企业赫然出现在展区中央——展出的不是门窗，而是航空级高强7系铝挤部件、高强高压溃吸能盒、高强高韧6系铝合金门槛梁等汽车轻量化核心部件。这家企业就是豪美新材，也是本届车展中铝挤压行业唯一参展企业。

从广州塔、深圳平安金融中心等地标建筑的铝型材供应商，到鸿蒙智行生态合作伙伴，豪美新材用二十多年完成了一次产业链的深度跃迁。2025年，公司实现营业收入77.78亿元，同比增长16.58%，铝型材销量达30.74万吨，营收规模创下历史新高。

二、三分天下的业务版图：轻量化是矛，门窗是盾，工业材是粮仓

拆解豪美新材的业务结构，可以看到一个清晰的“三足鼎立”格局。

增长最快的是汽车轻量化铝型材及部件。2025年全年实现销售收入22.81亿元，同比增长28.56%，销量约8.9万吨，同比增长27.2%。公司产品涵盖铝质防撞梁、门槛梁、电池托盘、副车架等十余类高强铝挤压合金部件。董事长董卫峰透露，公司自研的高性能铝挤压产品能进一步减重15%至20%。2025年，公司汽车轻量化业务导入80余个新定点量产项目，项目定点数量稳步增长。

系统门窗业务在房地产行业持续调整的背景下逆势增长。子公司贝克洛全年实现销售收入6.26亿元，同比增长21.61%。贝克洛是我国《建筑系统门窗技术导则》的编写单位之一，据广东省建筑科学研究院检测，相比传统门窗，贝克洛系统门窗的气密性能提升可达10倍，隔热性能提升近1倍，在华南区域夏季使用可降低空调耗电量20%以上。

工业用铝型材是收入占比最高的板块，全年销售收入29.58亿元，同比增长21.83%。业务正从传统铝模板、车厢板向储能、新能源充电桩、特高压建设等新基建领域延伸。

三、技术壁垒：60项发明专利背后的“护城河”

铝合金材料的技术门槛，核心在于合金成分及后续可加工性能。豪美新材是国内少数能够批量加工车用7系铝挤压合金的企业之一，开发了多款汽车结构用6系、7系铝合金，其中2款新合金在全国有色金属标委会注册并获得注册证书。

截至2025年末，公司拥有发明专利60项、实用新型专利261项，参与制定各类标准112个，其中国家标准57个，标准体系覆盖了从原材料、生产工艺、产品质量到应用领域的铝加工全产业链。2025年研发投入高达2.56亿元，同比增长22.99%，是当年净利润的两倍。

2025年公司年报中一个值得关注的细节是，定增方案中“研发创新中心建设项目”明确规划了低空飞行器用轻量化机体与动力系统结构件开发、机器人轻量化关节与结构系统产品开发、高散热液冷散热器新产品开发等前沿课题——公司的研发视野已不局限于汽车产业。

四、产能与客户：114.93%的产能利用率说明了一切

2025年，公司汽车轻量化铝型材的产能利用率高达114.93%，产能供应较为紧张。为应对这一局面，公司在产能布局上动作频频。

在华东区域，公司将可转债募投项目变更为“汽车轻量化零部件华东生产基地项目”，选址安徽芜湖，贴近奇瑞、比亚迪、吉利、江淮等整车厂。在海外，公司与凌云股份签订合作协议，拟在摩洛哥合资建立汽车零部件生产基地，辐射欧洲及北非市场。按公司2025年度产能35.60万吨计算，结合本次募投项目达产后新增产能10.5万吨，预计整体产能将达到46.10万吨。

客户方面，公司终端应用覆盖奔驰、宝马、丰田、本田等一线合资品牌，小鹏、蔚来、赛力斯、小米等造车新势力。2025年新增定点项目金额达56.61亿元，其中来自凌云股份及其子公司的新增定点项目金额为42.11亿元，占比74.39%。公司与凌云股份合作已超过10年，双方还在摩洛哥设立合资公司深化战略合作。

五、短期的“增收不增利”与长期的成长逻辑

2025年，公司归母净利润1.18亿元，同比下降43.47%。增收不增利的原因有三：一是部分铝型材产品加工费下降，整体毛利率下滑1.7个百分点；二是研发费用增加至2.56亿元，同比增长22.99%；三是计提的信用减值准备及资产减值准备增加。

但从中长期视角看，多家机构给出了乐观预期。方正证券预计公司2026至2028年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.0亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。天风证券维持26至27年归母净利润预测2.5亿元、2.8亿元，新增28年盈利预测3.3亿元，维持“增持”评级。

六、写在最后

豪美新材的故事，本质上是一家传统铝型材企业通过持续的技术投入和产业链延伸，在新材料赛道中重新定位自己的故事。从建筑铝型材到汽车轻量化，从系统门窗到低空经济、机器人结构件的研发布局，公司正在从一个“材料供应商”向“部件解决方案提供商”转型。

2025年9月，公司完成了约2.5亿元的股份回购，累计回购股份735.88万股，计划其中70%以上用于注销减少注册资本。在产业升级周期中优先巩固技术壁垒、同时兼顾股东回报——这或许是一家制造业企业最务实的姿态。

（本文数据来源：豪美新材2025年年度报告、上海证券报、证券时报、中国证券报、天风证券研报、方正证券研报、公司投资者关系活动记录表等公开信息，仅供参考，不构成投资建议。）