美债信用裂缝扩大，黄金跳涨

黄金又涨了，这回直接原因是美债信用再受重创。财政部长贝森特在债券市场的一番干预操作，被市场解读为“笨拙的政治操弄”，投资者对政策制定的信心被动摇。

但黄金这轮牛市，不是一天两天的事。

自2010年起，全球央行已连续15年净购入黄金。真正的转折发生在2022年——俄乌冲突后，西方冻结俄罗斯外汇储备，各国央行猛然惊醒：原来美元资产说冻就能冻。当年全球央行净购金1136吨，创1950年以来最高。2022至2024年连续三年购金超千吨，2025年虽回落至863吨，仍比2010-2021年均值高出82%。

2026年上半年，全球央行再买483吨，同比增长5%。中国央行连续21个月增持，韩国央行时隔13年首次明确重启购金，45%的央行计划未来12个月增加黄金储备。黄金已超越美债，成为全球官方储备第一大资产。

与此同时，美国国债首次突破40万亿美元。桥水达利欧警告，债务危机最早1年、最晚5年内到来，建议黄金配置提至10%-15%。

十几年来，各国央行一直在默默做一件事：降低对美元的依赖，增加黄金储备。这条路越走越宽，信号也越来越清晰。

当主权信用开始松动，黄金作为无法被“印出来”的超主权资产，正在被全球重新定价。

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