《老登与小登》

前段时间，有网友把科技股称之为小登，因为有创新力是新一轮的产业革命，而传统消费医药是老掉牙的行业，没有想象力食之无味。

在6月份我旗帜鲜明的指出科技股的风险和创新药消费板块黄金坑的机会。

市场板块分化极其严重，半导体今年涨了45%，通信设备飙了70%以上。另一边呢？白酒跌了15%，消费跌了18%，医药更惨。

如果大盘是4000多点，那科技板块像是冲到了1万点甚至以上，而消费医药却只有2000多点。再看看个股，某白酒龙头今年跌了7%，某保险跌了23%。而科技那边呢？沾点概念的都翻倍了，连200倍市盈率的公司都还能涨，星辰大海是预期成长，当预期打满，溢价远远超过实际价值，是风险还是收益？绝大部份人心里没数，特别是网络上为博流量高喊伟大时代不可错过，今天又反包了之类的声音，已经消声匿迹，然散户的记忆犹如金鱼一样只有7秒钟。

有意思的是，那些天天喊科技改变世界的人，可能不知道这些公司的创始人自己都在疯狂套现。五月份大基金和科技股东们一天就宣布减持127亿，那些没公告的还不知道卖了多少。

有人会说，美股的科技七巨头不也涨得好好的吗？可人家有业绩、有现金流、有全球定价权。更重要的是，美股可没为了追科技，就把可口可乐、强生这些蓝筹砸到十年最低点。

而咱们这边呢？公募基金经理为了排名，闭着眼睛卖蓝筹、追科技，反正亏的也不是自己的钱。说到底，A股的历史从来没变过。

白酒、医药、消费、新能源，哪个没被当成过“永远的核心资产”？这些都是曾经的顶流，结果呢？

2021年半导体被吹上天跟今天如出一辙。“国产替代”“永久缺芯”“黄金十年”，听着耳熟吧？后来中证半导体两年跌没了一半。

现在的科技股，200倍、甚至上千的市盈率，是美股科技巨头的3到10倍。而蓝筹呢？不到20倍的市盈率，4%甚至7%的股息率，跌到了十年的估值谷底。

投资的本质是什么？是安全边际。200倍市盈率，你的安全边际在哪？科技股的下跌，是挤泡沫价值回归；蓝筹股的下跌，大概率只是情绪折价。

我的答案很简单：即使消费还要下杀，但你买老登亏的钱，还有机会在一个周期内等回来，你追科技小登亏的钱，可能很长时间都回不来了。

6月科技暴跌，创新药消费却开始走出一波上升浪，高低如此鲜明，转瞬之间，香饽饽变成了大冤种，看不上的却悄然走好。

现在潮水退去，大家都知道谁在裸泳。

回溯过往，不是炫耀，而是沉淀思路，在当时的市场境遇下做出背离行情的选择，最终市场给出了最真的答案。