瑞银8月27日的贵金属研报中，将本轮黄金夏末反弹拆解为"两幕剧"：
第一幕是基本面修复驱动的技术性反弹，由仓位极轻、实物需求韧性、央行购金以及美国经济数据走软共同催化；
第二幕则是性质截然不同的"货币贬值交易"——美国财政部宣布将长期国债回购规模翻倍，触发市场对财政可持续性的深层担忧，黄金与利率的传统负相关关系随之松动。
该行认为，黄金定价逻辑已从"机会成本框架"（即实际利率越高、黄金越承压）向"财政信用框架"切换。即便长端实际利率维持高位，只要市场认为高利率源于财政风险而非经济强劲，黄金就可能继续上涨。