扰动就是机会？

美伊再起波澜，冲突力度再度加强。原油价格大幅拉升，再度突破90美元。隔夜美股整体承压，科技板块的调整尤为明显。

今天日韩市场同样受到风险偏好降温影响，低开后继续走弱。

回到A股，今天市场延续弱势，主要指数低开后继续下探，创业板盘中跌破3360点附近支撑。不过，指数探低后并没有持续加速下跌，早盘急跌之后逐渐出现承接，市场情绪较开盘时有所修复。截至收盘，主要指数仍然承压，科技方向也没有形成全面反弹，但下跌的力量没有进一步失控。全天成交继续缩至近期地量水平。缩量下跌说明主动进攻的资金还没有回来，但也没有出现恐慌盘集中涌出的情况。所以，今天真正值得看的，不只是指数有没有跌破支撑，而是弱势环境下，哪些方向依然能够守住低点、获得资金承接。

【戴尔财报，再次验证AI需求】昨晚戴尔公布财报，营收和利润均大幅超过市场预期，公司也一次性上调了全年营收指引。其中最值得关注的，是AI服务器订单再次创下历史新高，季度末积压订单达到950亿美元。这个数字说明，AI基础设施当前面对的核心问题并不是订单不足，而是供应链能不能跟上、产品能不能按时交付。同时，戴尔的AI客户正在从大型云服务商，向主权国家和传统企业扩散。AI需求不再只集中在少数科技巨头内部，而是在向更广泛的客户群体渗透。

更重要的是，AI带来的增量也不只属于GPU。随着数据中心更新和智能体工作负载增加，传统CPU服务器、存储、内存、网络、电力和散热需求都在同步增长。

这进一步印证了一直强调的产业判断：AI硬件正在从单一芯片扩张，走向整套数据中心基础设施的系统性升级。

【Google：最大的限制已经变成算力交付】Google今天的最新表态同样非常重要：AI现在最大的限制，已经变成怎么把算力交付出来。这句话与戴尔财报可以放在一起看。一边是AI服务器订单和积压订单不断创出新高，另一边是Google这样的科技巨头也在强调算力交付能力不足。

两者共同指向一个结论：AI产业不是没有需求，而是基础设施建设速度仍然跟不上需求增长。这里的算力交付，并不是把芯片生产出来就结束了。从GPU、CPU、DRAM和NAND，到高速光通信、PCB、覆铜板、先进封装，再到电源、液冷和数据中心工程建设，任何一个环节出现瓶颈，都可能影响最终算力上线。

a股