小鹏Q2季报解读：一句话总结：卖车主业增长不及预期，寄托AI第二曲线突围。

1. Q2表现： - 交付：10.3万辆，环比+65%。 - 收入：总197.4亿，卖车170.5亿，卖车单价16.5万元，服务与其他收入27亿。 - 毛利：总28 亿，整体毛利20.7%，卖车毛利率 12.1%（同期14.3%，26Q1 12.1%）。 - 费用：运营费用54.1亿：研发费用29.1亿，SG&A销管费用25亿。 - 利润：经营亏损11.4亿，净亏损13.4亿。 - 自由现金流：现金储备404.8亿。

2. Q3指引： - 销量11.5-12.1万辆，7/8月销量分别3.8/3.9万，预计9月3.8-4.4万。-->MONA L03在手订单超5万，GX在手订单3万，交不出来，出现了产能瓶颈。

- 收入217-234亿，卖车单价16.8万(二季度16.5万）。-->预期仍以MONA为主，GX占比不足。

3. 全年指引： - 年目标55万。1-8月销量24.3万，完成率44.2%，达成目标可能性不大。

4. 长期计划： - 四季度目标月均交付超6万，海外季交付超4万。 - 加速AI商业化落地： - Robotaxi 加速落地。26年Q3示范运营，27年推出Robotaxi车型，28年规模化商业落地。 - 人形机器人冲刺：Iron 机器人目标 26年底量产、月产能超 1,000 台 ，首批在小鹏自营门店开展试商用部署 ；27年开始向国内外企业客户交付 。

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