本周有两份就业数据需要重点留意，分别是周三ADP与周五非农。

今晚ADP数据落地：美国8月ADP就业新增3.8万人，创下今年1月以来最低，低于市场预期4.8万人。

市场习惯把ADP当作“小非农”，用来预判周五非农的走向。

数据一出美债收益率快速下行，股市迎来一波反弹。

但ADP仅为前瞻参考，不具备决定性，真正左右定价的还是周五非农就业报告。

数据落地后，利率期货重新定价：9月维持利率不变概率升至37.8%（前值33.8%）；加息25bp概率回落至62.2%（前值66.2%）。

虽然加息预期小幅降温，但整体依旧偏紧，改善幅度有限。

另外一条消息，纽约联储主席威廉姆斯表态：美联储首要目标依旧是把通胀带回2%。关税带来的扰动正在消退，能源涨价也还没有传导至服务端，通胀已经出现持续缓和的信号。

这番讲话，可以看作是为后续放弃加息，提前铺垫说辞。

往后的关键时间节点：

第一站，本周五（9月5日）非农。

从本次ADP偏弱的信号推演，周五非农存在不及预期的可能性，一旦落地偏弱，9月加息概率大概率进一步回落，或回落至50%上方区间，仅为个人推演，仅供参考。

第二站，下周五（9月11日）CPI通胀数据。

这是议息会议之前，最后一份重磅通胀报告，也有可能成为美股阶段性修复窗口。

如果在这一位置依旧无法走出反弹，行情大概率进入横盘震荡，一直等到议息结果落地。

第三站，9月17日美联储议息会议。

综合当前各项数据来看，如果后续核心通胀重新抬头，美联储重启加息依旧具备合理性。

不过站在特朗普视角，为了中期选举政绩诉求，政策端会有较强诉求推动后续转向宽松。

地缘层面，如果中东局势缓和，油价和美债收益率同步回落，美股有望迎来新一轮上行窗口。