城投公司股权投资，鼎盛时投不出成果，低谷期强行赌未来

城投公司最讽刺的事情，发生在股权投资领域。

前几年城投行情鼎盛、资金充裕、不差现金流的时候，大把的投资机会摆在眼前，手里有钱、有资源、有政策倾斜，本该顺势布局优质产业、靠股权投资做大增量。

遗憾的是，即使那时天时地利齐备，绝大多数城投的股权投资，也是一地鸡毛，鲜有成功案例，因为，缺少人和。

反观现在，人和仍然缺失，天时地利也似乎被贴上“寻人启事”了，整个行业彻底进入冰谷期，本该收缩避险、稳扎稳打活下去，偏偏各大城投集体转头，把所有翻盘希望、破局赌注，全部压在了股权投资上，一门心思想靠资本运作逆风翻盘。

这种前后颠倒、违背常理的操作，真的越看越荒谬，也越看越让人焦虑。

以前光景好的时候，为什么城投股权投资还是做不成？

说白了就是日子太好过、心态太浮躁、并且没有“有话语权的专业人才”。那时候城投靠基建、靠村中的回款就能过的不错，根本沉不下心做长期产业投资，投出去的项目，都是非市场化的，出生的时候就注定了夭折的命运。另外，股权投资周期长、见效慢、要深耕、要容错，和城投短期出成果、快速冲规模的逻辑完全相悖。

那时候的股权投资，大多是跟风凑热闹、人情勾兑式投资，没有专业尽调、没有产业研判、没有退出逻辑。很多项目看似光鲜，实则盲目跟风、踩雷不断，最后要么亏损缩水、要么被套牢，白白浪费了大把资金和珍贵的窗口期。

那时候有钱、有机会，却没有耐心、没有专业、没有定力，活生生把一手好牌打得稀烂。现在呢，好光景没有了，城投却总觉得自己能打出四个2加王炸。

图片传统基建告一段落，老路子走不通了，公司没有新增营收、没有稳定现金流、压力压得喘不过气。明明是最该收缩战线、严控风险、保守过冬的阶段，城投却集体陷入了股权执念。

因为所有人都清楚，传统业务已经彻底没出路，常规操作救不了城投。于是大家病急乱投医，把唯一的救命稻草，全部押在了股权投资、产业并购、资本运作上。

但最致命的问题是，现在的股权投资难度，比以前翻倍提升。

市场优质标的越来越少、行业竞争越来越卷、科创项目失败率极高，而且股权投资动辄七到十年的长周期，短期根本看不到收益、解不了近渴。更关键的是，我们过去行情好、资金充足的时候都做不成功，如今没钱、缺人、缺专业，反而想靠高风险的股权投资翻身。

现在很多城投的股权投资，已经不是战略布局，而是绝境自救式赌命。

明知自身投研能力薄弱、风控体系不完善、没有成熟退出渠道，却还是硬着头皮上。因为不做股权转型，公司没有新故事、没有新赛道、没有转型亮点，报表撑不住、考核过不了、平台保不住。

最后就形成了整个行业最荒诞的死循环：鼎盛期手握重金，躺平乱投资，无一成功；低谷期弹尽粮绝，强行赌未来，逆势博翻盘。

真正清醒的人都知道，城投的股权翻身梦，大多是自我安慰的假象。少数标杆城投的成功，是天时地利人和的极致叠加，绝大多数普通城投，只会在逆势股权投资中，消耗仅剩的现金流，埋下更大的风险隐患。

行情好时不懂珍惜、肆意挥霍，行情差时孤注一掷、逆势冒险。这，就是当下城投最真实、最无奈的转型悖论。