这张图介绍了NPO上游的产业链。

最近刷到NPO的产业链拆解图，才发现之前火得不行的CPO居然已经被它挤下短期交易主线了。花旗9月9日的观点直接把激光器、高速光纤类比成下一个HBM，现在供给紧缺的预期直接带起了全新的估值逻辑。它把光引擎放在交换芯片旁边，既降信号损耗控功耗，还能兼容现有硬件架构，修起来换部件也方便，比CPO量产落地快太多，行业预测2027年就逐步导入，2028年直接大规模商用，反而CPO的推广窗口被延后到2028-2029年。整条链上游是光芯片、激光器、无源器件这些，中游做光引擎集成和先进封装，下游接整机算力设备，其中激光器和高速光纤的供给瓶颈最突出，稀缺性直接把板块景气度拉满。