转发：巴菲特的价值策略可以分成三个维度：时间、确定性和收益来源。

他在做投资决策的时候，心理时间维度足够长，是永续思维。这是价值投资的基础，也是其他投资者最难复制的地方；当投资时间维度足够长，靠时间复利赚钱的重要性就超越了靠波动赚钱，要让复利发挥作用，胜率的重要性就大过了赔率，长期不赔钱比短期赚很多钱更重要。一个胜率不高的投资策略，重复没有意义；与胜率投资相对应的，是要自下而上聚焦企业的α。α是指企业独有的、与市场风险不相关的投资价值，反映企业的经营能力、竞争优势和壁垒，也就是巴菲特口中的“护城河（moat）”。长期ROE是判断α的一个有效指标。巴菲特将永续、胜率和α的组合推到了极致水平，代表了价值投资的终极方向。他坚守价值投资原则，并回避了那些与之不符的投资方向，比如对科技股的相对谨慎以及对黄金和比特币持保留态度。资料来源：华泰研究