广发三傻

以前有个说法叫股票三傻。

指的是银行、保险、地产股常年不涨。

事后来看，地产公司彻底炸了，保险公司受到点牵连如今已走出困境，银行则不声不响地继续进发——法拍房数量增长和银行坏账爆炸是两回事。

总之，就算日后保险和银行终于出事，股票三傻的叫法也已用不上了。

但广发三傻至今仍在。

指的是吉林敖东、辽宁成大、中山公用这三只股票常年存在较大折价。

读者可能好奇，折价不折价的且不说，吉林敖东等股票为什么会被套入“广发三傻”的称呼里去呢？

因为它们的主营业务根本不赚钱，却持有了大量的广发证券股票。

以吉林敖东为例（其它两家更复杂），公司的医药业务基本处在微亏的状态，没什么债务，同时持有大约20%的广发证券股票（含少量港股）。

可以说，吉林敖东的企业发展和股票走势，主要由广发证券的发展和走势决定，广发三傻是广发证券的影子股。

目前广发的净资产是1768亿，则吉林敖东20%股份对应354亿的净资产。

可吉林敖东当前的市值嘛，只有210亿，差不多打了6折。由于广发A股的市值比自身的净资产高，吉林敖东股票的实际折扣差不多在5折附近。

股票书里经常提到“隐蔽资产”型投资，大概就是这样，只花210亿买到了广发证券300多亿的净资产，还送了其它业务对应的资产。而广发证券嘛，年景有些差异，但赚的是真钱，能一直赚下去。

然而，股票书里也经常提到“价值陷阱”。

广发证券的派息率还算凑合，把利润的三分之一分给股东。

其实可以多分，广发不愿意，吉林敖东没有控制权，不能逼它多分。

然后吉林敖东自己，只派五分之一，我们也没有控制权，不能逼它多分。

这就尬住了，你买折扣价的吉林敖东，到手现金还没溢价的广发证券高。

广发三傻的巨大折价并不是临时出现的，而是常年以来都折价，因为持有它们并不等同于直接持有广发证券，这种差异不仅局限于分红，还体现在很多方面。

想象一下牛市来临，广发证券暴涨一倍，交易者可以卖掉跑路兑现全部利润。

可持有吉林敖东么，它十有八九不肯清仓跑路，还需要担心它自身经营中是否会出幺蛾子，则股票涨幅可能逊色许多。

好消息是，消灭折价在技术上并不困难。

越是纯粹的影子股，消灭折价越简单。比如卖光广发并全额分红，价差能立刻兑现。又或者清掉医药业务，纯粹持股广发也全额分红，折价同样会在不长的时间里收敛。

对不够纯粹的影子股来说，这么干很有难度，对吉林敖东这样的纯粹影子股就非常简单。

坏消息是，大股东不愿意。

就像价值投资一样，技术上非常简单，实际没几个人愿意做。

对小股民而言，把公司拆开卖掉好处最大，对有控制权的大股东来说，资产规模越大好处越大。

比如不赚钱的那部分医药业务，不赚钱的损失和资产占用由整个上市公司承担，而医药业务养着的人——不管是员工、供应商还是其他利益相关者，他们带来的好处却由实际经营者享受。

所以这类股票往往都折价，长期折价，不仅我们的股票是这样，境外的股票也同样如此。

要说区别，有，某些地区的资本家可以比较轻松地夺取该类企业的控制权，则他们那边的情况会好上很多。

同理，我们的股票也有可能遇见类似的催化剂事件大幅拉抬股价，只是对运气的要求会更高，出现频率相对低——比如国企改革啥的随机事件出现，吉林敖东是民企没啥关系，辽宁成大和中山公用作为国企就可能产生某种改变。

如果类似情况出现扫清了障碍、股价又没立刻涨起来，那广发三傻就变成了广发三宝，投资价值将变得显著。