9月资产回顾及下一阶段投资展望

9月，大类资产定价的主线由“修复”切换为“再定价”，全球权益市场普遍回调，原油与美元同步走强，海外货币政策预期再度向紧缩方向回摆。
海外来看，通胀与政策路径的再定价是主要矛盾。9月议息会议上，美联储全面上修通胀与政策利率预测，市场对年内再度加息的定价概率飙升。美债收益率大幅走高，能源通胀的二次风险重新成为全球定价的共同变量。相较而言，美股凭借分子端支撑展现出相对韧性。
国内来看，经济基本面分化特征延续，且边际未见收敛，“新强旧弱”“供强需弱”的K形分化反而在进一步扩大；流动性维度，短端流动性工具与中期工具维持净投放格局，资产表现债优于股。
展望未来，全球资产走势仍由三股力量交织驱动：其一，通胀与货币政策路径的再定价。油价高位运行与通胀预测上修，使得“更高更久”甚至“还要再加一次”成为新的基准预测，全球资产的估值锚仍在调整过程之中；其二，政策支持力度与方向。国内货币总量充裕但流通速度下行，“钱多”与“体感弱”并存，总量与结构性政策如何施效或是四季度国内资产的关键定价因素；其三，地缘因素的不确定性。四季度美国即将迎来中期选举，而美伊冲突仍未止戈，地缘因素与海外重要事件不确定性是四季度大类资产的重要定价锚。这三股力量的交织，将定义下一阶段的投资逻辑与资产轮动路径。

（市场有风险，投资需谨慎）