黄金后市展望：央行持续囤金，波动或将延续

8月黄金的强势反弹，很大程度上源于“弱美元”叙事的回归。但9月这一逻辑出现逆转，黄金价格走弱，驱动因素的变化，指向流动性因素对黄金定价的影响上升。9月议息会议后美联储全面上修通胀与政策利率预测，美债利率快速上行，与此同时美元指数反弹，黄金价格承压。
向后看，流动性向好与全球战略储备仍是黄金定价的两大关键支撑，但二者的权重在短期内并不对称。流动性维度，黄金的反弹节点仍取决于通胀能否“足够快”地收敛、加息路径是否确认见顶。战略储备维度，如果美元信用继续松动，黄金作为全球官方储备第一大资产的战略地位将继续提升，中国央行购金的持续提速也印证了这一中长期逻辑。在此之前，黄金的高波动特征或将延续，配置上更适合以中长期视角看待其战略价值。

（市场有风险，投资需谨慎）