节前抢筹明显，南向资金加速流入港股

9月，港股市场偏弱运行，但资金流入并不悲观，9月以来南向资金加速流入，节前抢筹特征较明显。
值得关注的是，9月美股科技资产明显反弹，中国市场则呈现跨市场差异。原因或在于三个层面。其一，分母端的压力并不对等。港股科技板块对全球无风险利率上行的敏感度更高；美股虽同样面临利率上行，但美元资产的回流在一定程度上对冲分母端压力。其二，分子端的兑现节奏存在差异。美股AI产业链的盈利兑现更为充分，随着Muse展现2C agent的应用潜力，AI商业化空间被系统性上修；而中国AI产业链的利润仍较多集中在硬件端，应用端的商业化尚处早期。其三，资金结构决定定价能力。港股AI资产的边际定价更多依赖南向资金与外资，而南向资金相对偏好红利与稳定类资产，对高估值科技资产的承接力度有限。
向后看，港股市场或仍面临海外货币政策不确定性影响，港股红利稳定类资产较具相对韧性，等待国内AI应用的后发突破。

（市场有风险，投资需谨慎）