9月加息落地，一次加息不是本轮紧缩的终点？

9月，美债收益率大幅走高，加息“靴子落地”后市场仍定价未来加息预期，10Y美债收益率创2007年以来新高。
9月议息会议全面上修经济预测，整体形成“增长稳、就业强、通胀更高、政策更紧”的组合，市场随之快速切换，进一步定价紧缩预期。一次加息是否就是本轮紧缩的终点？通胀预测的上修很大程度上反映了油价等外生冲击，若油价中枢回落，基数效应下通胀存在自然回落的空间；若油价维持高位、财政扩张延续，紧缩周期存在进一步延长的可能。从美联储点阵图来看，2026年仍可能有一次加息，当前政策不确定性仍在于地缘和油价。
对美债而言，市场正在计入继续加息预期。此外，科技巨头资本开支持续扩张、融资久期拉长，长久期AI信用债与美债形成供给竞争，抬升全市场期限溢价。高利率环境与AI产业资本开支扩张形成相互强化的循环，短期提升美债波动中枢。在财政与供给压力未明显缓解之前，长端期限溢价仍有阶段性上行压力。

（市场有风险，投资需谨慎）