盘面解读：三大指数集体收跌，双创大幅下挫，市场进入反复磨人阶段

今日A股三大指数同步走低，双创板块大跌，多只标的跌幅超5%，市场成交回落至1.4万亿，交易意愿明显低迷。当前盘面，本质是持续反复地消磨投资者心态。

每当市场信心濒临崩塌，主力资金便会拉起硬科技板块带动指数修复；而在探底回升、情绪稍有回暖之后，硬科技再度遭遇抛压，拖累大盘下行。这就是典型的脉冲式维稳行情。

回顾近期走势：上周五探底回升，周一再度回落，悲观情绪蔓延；周二低开下探后再度拉起，给市场一丝希望；就在昨日信心有所修复之时，今日大盘再度震荡杀跌，刚刚燃起的期待迅速落空，这也是行情里最折磨人的地方。

今日成交萎缩两千多亿，印证中午的判断：不少散户被套之后直接选择躺平。指数虽然大跌，但没有大规模交易，就是套牢资金被动卧倒的特征。资金一批批进场被套，市场缺少赚钱效应，自然难以激发交易热情，陷入悲观的负向循环。

近期反复提到，市场能否持续企稳要看科技板块。目前硬科技尚未真正止跌，所以市场很难走出连续性反弹。行情的特点就是反复切换：周一下跌、周二V型修复、今日再度走弱，等到投资者心态濒临崩溃，不排除再度探底回升。这种震荡未必会出现巨大跌幅，但持续考验持仓心态，很多人很难坚持下来。

硬科技板块的见底时间目前还无法确定。有机构研报提到，仍有约20%-30%的仓位等待减持，意味着后续抛压依旧不小。报告认为，本轮硬科技下跌，主要来自险资固收类产品的抛售以及被动赎回压力。二季度险资、固收产品高位追入科技赛道，三季度为控制亏损开启减持，被动赎回带来持续的抛压冲击盘面。由此可见，大型机构同样会追涨杀跌，普通投资者更容易被行情左右，这也是很多人在科技板块亏损的核心原因。

大盘暂时没有击穿前期低点，但双创指数再度重挫。后续的核心观察点，就是硬件科技何时止跌；只要该板块持续承压，整体市场就很难迎来好的开局。回头再看，此前抱团推高科技权重，提升市场整体含科量，抱团行情瓦解之后，只剩下一地鸡毛。不少个股股价腰斩，直观体现机构减持带来的巨大抛压。对比之下，银行持续创新高、三桶油触及阶段高点，充分反映资金强烈的避险需求。

此前不少观点长期看多硬科技赛道，高喊投资只能布局科技股。如今高位科技持续减仓，整个市场人气低迷。曾经市场鼓励加杠杆参与科技炒作，泡沫开启持续出清，风险逐步释放，谁来收拾残局？大概率要等到市场情绪极度悲观，才有资金在低位承接筹码。

我的判断不变：当下处于底部反复震荡阶段。行情快要撑不住就短暂拉升修复，拉升之后继续消耗市场耐心，就看这一轮磨底过程里，多少投资者能够坚守。

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