一位经济学家表示：当前 A 股的境况。机构与散户皆将自己推入了绝境，机构抬升了股价却难以出货，散户深度套牢又无法脱身。于是两者都走向了方向各异的不归路。

这话听着扎心，但你去看看今天的盘面，还真就是这么回事。

10月14号，沪指又跌了0.89%，收在3767点。深成指跌了近2%，创业板更惨，直接跌超3%。全市场将近4500只股票在跌，两市成交额缩到1.41万亿，比昨天又少了2600多亿。

什么概念？今年6月22号那天，A股成交额还冲到过3.76万亿。短短不到四个月，成交量直接缩水了六成多。场上的人越来越少，钱越来越少，这市场越来越冷清。

先说机构这边。

今年二季度，主动权益基金的重仓股里，科技方向的市值占比干到了61.7%，历史新高。每10块钱的重仓市值里，有6块钱压在科技股上。前十大重仓股，清一色的科技公司。光模块、半导体、AI，全扎堆在里面。

机构为什么这么干？道理很简单。去年到今年上半年，科技是唯一能讲出故事的赛道。AI产业确实在进步，业绩确实在兑现。基金经理不买科技，排名就上不去，排名上不去，规模就缩水，规模缩水，管理费就没了。这是一条被逼出来的路。

但问题来了。买的时候大家一起买，股价越拉越高。可到了要卖的时候，发现没人接盘了。

证券时报上个月报道过，部分高配个股的机构持股比例已经接近流动性上限。什么叫流动性上限？就是该买的机构都买了，场外没有新的增量资金进来接盘了。这时候任何一家基金想减仓，卖一点股价就跌一点，越跌越卖不出去，越卖不出去越慌。

有基金经理私下说，现在调仓步步惊心。持仓太集中，想卖都卖不动，真要不计成本抛售，直接就是连锁反应，净值能给你砸穿。所以很多机构只能硬扛，扛着等三季报业绩，扛着等外部环境好转。

可三季报还没出完，美债收益率又上去了，中东局势又紧张了。摩根大通昨天刚发的研报，直接点破：A股流动性仍然疲弱，成交速度、融资余额、ETF资金流，全在低位。政府背景的金融机构往A股大规模注资的迹象，目前还没看到。

机构难，散户更难。

中证协今年6月做过一个调查，覆盖3200万活跃账户。结论是：近八成散户在亏钱，平均每人浮亏2.1万元，收益中位数是负25%。也就是说，一半以上的散户，本金已经亏掉了四分之一。

以前股市里有个说法叫"七亏二平一赚"。现在呢？直接变成了"八亏一平一赚"。赚钱的人越来越少，亏钱的人越来越多。

我身边就有活生生的例子。九月份沈鼓集团上市，发行价4块3毛9，盘中最高冲到82块5毛9，涨了快18倍。多少散户看着网上新股暴富的消息，脑子一热就冲进去了。结果呢？到9月底收盘23块1毛5，从高点回撤超过70%。追进去的人，直接高位站岗，想割肉都下不去手。

为什么下不去手？因为亏得太多了。亏10%的时候想着反弹就走，亏20%的时候觉得已经跌这么多了不可能再跌，亏30%的时候干脆躺平不看了。这是人性，不是散户笨。

可躺平有用吗？成交量越来越小，股价阴跌不止，账户里的数字一天比一天少。你不看，它也在跌。你看了，除了生气什么也改变不了。

更讽刺的是什么？东方财富那个"拉萨天团"，以前是龙虎榜上的常客，散户大本营的代名词。今年下半年开始退潮了，最高排名只到第八。取而代之的是国泰海通总部、高盛、瑞银这些机构和外资席位。

散户在撤退，机构在硬扛。场上剩下的人，各有各的难处。

机构想卖卖不掉，因为没有接盘侠。散户想走走不了，因为套得太深。一个在高位下不来，一个在低位出不去。方向不同，处境差不多。

这背后的根子在哪？说穿了就两个字：没钱。

整个市场现在是存量博弈。没有新的增量资金大规模进场，场内的钱就这么多。机构把科技股拉到天上，需要散户来接盘，可散户已经被套在别的股票里，手里没钱了。散户想割肉换股，可割了就是实亏，不割又看不到希望。

两边就这么僵着。僵到最后，成交量越来越低，波动越来越小。1.4万亿的成交额，看着不少，但跟今年高点比，已经少了一大半。

有人说等三季报业绩兑现就好了。可问题是，业绩好的股票，机构已经买满了，业绩差的股票，散户已经套牢了。业绩出来，又能改变什么呢？

也有人说等政策利好。可政策底之后还有市场底，市场底之后还有情绪底。每一层底，都得有人拿钱去垫。

眼下这个局面，不是某一方的错。机构追求排名没错，散户想赚钱也没错。错的是这个市场的结构，它让所有人都被迫走到了同一个死角里。

机构继续硬扛，扛到扛不住的那天，可能就是踩踏。散户继续躺平，躺到躺不住的那天，可能就是割在最低点。

这两条路，都不好走。