很严重了

今天早上表现最好其实是医药白酒，指数跌的时候白酒涨了一个多点。不过应该是避险推动，因为指数后面红了以后，白酒又跌了一点下去。

但可以确定的是现在砸盘的主力依然是科技，因为作为指数的大权重就它还绿着。

指数要摆脱科技的影响，需要等科技跌多了，不符合市值要求了，被慢慢从指数里面剔除出去，一般都是每年6月和12月调整。

从月线上看，10月份涨的主要板块就白酒、消费、电力、证券、银行红利，其他基本都在跌。

涨的都是传统板块。

跌幅来看，科技最多，有15个点

另外我主要关注的化工，这个月化工ETF跌幅在5个点，相对来说跌幅较小，主要也是因为提前跌了。

化工ETF虽然跟踪的是细分化工指数，但是从24年低点到26年高点，也有一倍的涨幅了。

现在回调二三十个点也比较正常。

从历史来看，大宗商品的周期里面，底部到顶部，相关的指数往往会有两到三倍的空间，如果是到具体的公司，空间会更大。你就拿有色ETF来说，从2024到2026年，空间就有3倍了。

而且如果不看细分化工，大部分的化工公司还趴在地上。

化工行情结束还早着。

来说说通胀。

美国的通胀已经很严重了。

美国30年期的房贷利率已经接近7.5%了，而我们不到他们的一半。

更讽刺的是，美国因为通胀焦头烂额到处花钱的时候，中国的上游企业已经开始大把赚美国人的钱了。

那这次通胀到底利好哪些行业和哪些公司，我一个视频给你说清楚。

美国的核心CPI一直都在涨。

真正把总通胀抬起来的是油价，8月汽油同比大涨27.4%，而2月汽油同比在跌5.6%。

图片▲ 图 1 ｜ 美国通胀：核心没怎么动，抬上去的是油价美国CPI与核心CPI（去掉能源和食品）同比，月度，2025年1月至2026年8月；注释为汽油价格同比。单位：%。数据来源：美国劳工统计局。

年初布伦特原油一桶还不到60美元，

到了10月初已经涨到了100美元上下。

这一下直接把美联储给夹住了。加息根本造不出石油，

还会让过万亿美元的国债利息变得更重；降息又压不住油价带来的通胀。

利息支出成了美国的大麻烦。2026财年前11个月，

联邦赤字达到1.97万亿美元，净利息支出高达1.02万亿美元，

已经超过了0.88万亿美元的国防开支。

而且美国今年还加息了，

但市场根本不买账。

10年期美债收益率从今年1月2日的4.19%，

一路涨到了10月6日的5.27%。

图片▲ 图 2 ｜ 美联储降了0.75个点，房贷反而涨到7.28%30年房贷利率（周度）、10年期美国国债收益率（日度）与联邦基金利率目标区间上限，2025年1月至2026年10月。单位：%。数据来源：房地美、美国财政部、美联储。

房贷跟着国债一路涨。30年期固定房贷从2月26日当周的5.98%，

涨到10月1日当周的7.28%，

是2025年1月以来首次回到7%以上。

图片▲ 图 3 ｜ 美国30年房贷利率：五年从2.65%涨到7.28%美国30年期固定利率房贷，周度，2000年1月至2026年10月1日。单位：%。数据来源：房地美。

我个人判断，高通胀加上高利率会是一段时间的常态，

美国房贷利率短期内根本回不到5%。

但涨价不会只停留在房贷上，油价引发的通胀已经在全球传导开了。

欧洲通胀同样在涨。欧元区9月通胀初值涨到了3.8%，

8月还是3.2%，其中能源价格同比涨了18.8%。英国8月CPI涨到了3.1%，

汽车燃料价格同比涨了23.0%。

通胀高企，美股非常脆弱。标普500今年涨了约14.0%，

纳斯达克100涨了约23.4%，主要靠人工智能在硬撑。

要知道美股已经彻底没有了安全垫。按照未来12个月的预期盈利算，标普500市盈率大约是19倍，盈利回报率只有5.2%左右，和10年期美债5.27%基本持平。

买美股要扛涨跌的风险，回报却和买美债差不多，

买美股不再比买美债多赚钱。

我个人判断，如果利率再往上涨一步，最先松动的就是美股。

中国这一头正好相反。

同一个油价暴涨，对价格跌了三年的中国工业来说，

反而是一剂解药。

2026年3月，美国CPI从2.4%跳到3.3%，

同一个月中国PPI从负0.9%转正到0.5%，结束连续41个月下跌，

8月涨到3.8%。

图片▲ 图 4 ｜ 同一个油价：美国通胀抬头，中国PPI转正美国CPI同比与中国PPI同比，月度，2024年1月至2026年8月。单位：%。数据来源：美国劳工统计局、国家统计局。

工业出厂价格涨起来，企业的利润立刻大幅改善。今年1到8月，

规模以上工业企业利润同比涨了15.7%。

利润涨得最猛的是上游资源行业。

1到8月，

煤炭开采利润同比涨51.6%，去年同期跌53.6%；

化学原料和化学制品利润涨51.0%，去年同期跌5.5%。

有色金属冶炼利润同比大涨了82.9%，去年同期只涨12.7%；

石油和天然气开采利润同比涨了17.0%，去年同期是跌12.4%。

图片▲ 图 5 ｜ 中国上游利润：通胀直接进了利润表规模以上工业企业分行业利润总额累计同比，2025年1-8月与2026年1-8月。单位：%。数据来源：国家统计局。

中国的利率不用跟着美国涨。9月30日中国10年期国债收益率只有1.68%。

那普通人的钱包有没有受影响？涨价最先到加油站，

国内成品油今年19个调价窗口，已经涨了13次。

但是国家在中间挡了一半。9月24日按机制本来应该涨汽油830元/吨，

经过调控后实际只涨了395元/吨。

落到A股，利好只指向一个方向：上游资源品。

具体的行业非常集中，

就是石油、煤炭、化工和有色金属。从海外输入的通胀，

直接顺着产业链变成了这些上游企业的真金白银。

当然，风险也还是有的。

如果美国经济在高利率下走向衰退，把全球需求一起拖垮，

那大宗商品的价格同样会跟着大跌。

在这两种情况出现之前，输入的通胀会继续变成上游企业的利润。财经a股化工

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。