投资者近期的资金流动表明，他们更倾向于降低风险而非提高回报美股美股
近期，投资者明显更加青睐“优质股”，而不再像此前那样追捧涨势强劲的动量股。这种转变表明，投资者对股市前景的不安情绪正在加重。优质股通常在整体市场下跌期间表现出更强的抗跌能力。
标普500指数采用市值加权方式编制，市值越大的公司，对指数走势的影响就越大。投资者既可以通过不同方式跟踪标普500指数，也可以利用特定的选股因子，从指数成分股中挑选部分股票构建投资组合，争取获得超过指数的回报。
以规模达8180亿美元的道富SPDR标普500 ETF信托基金为例。这只ETF持有标普500指数的全部成分股，跟踪指数表现。从持仓结构可以看出，大型科技公司和快速增长的企业占据主导地位。
这只ETF的前五大持仓包括英伟达、苹果、微软、亚马逊，以及Alphabet的两类普通股，合计占基金资产的30.6%。
市场上还有多种投资标普500成分股的ETF，但风险水平各不相同。
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例如，规模990亿美元的景顺标普500等权重ETF，对所有成分股采用相同权重，风险相对较低；规模190亿美元的景顺标普500质量ETF，风险水平更低；规模220亿美元的景顺标普500动量ETF，则采取更为积极的投资策略。
景顺股票ETF策略主管雷内·雷纳在接受《市场观察》采访时表示，今年大部分时间，质量ETF都保持着稳定的资金净流入，只有8月出现资金外流。
8月，质量ETF流出6.8亿美元，而动量ETF吸引了7.14亿美元资金。
到了9月，资金流向发生逆转，但整体规模不大。质量ETF获得340万美元净流入，动量ETF则流出4300万美元。
优质股和动量股的选股标准存在明显区别。
优质股策略为何可能在当前市场环境中占据优势
2026年上半年，等权重投资策略表现不错。景顺标普500等权重ETF的回报率达到12%，超过标普500指数的10.2%。
不过，质量ETF的表现更加出色，上半年回报率达到20.8%；动量ETF则以36%的回报率遥遥领先。
质量ETF从标普500指数中挑选质量评分最高的100只股票。评分依据包括股本回报率、债务与账面价值之比，以及衡量经营性资产与总资产关系的应计比率。
基金跟踪的指数每年调整两次成分股及权重。每只股票的权重由质量评分与市值共同决定。
动量ETF则持有标普500指数中动量评分最高的100只股票。
每半年，基金都会根据过去12个月的股价涨幅对标普500成分股进行排序，再结合股价波动情况计算动量评分。评分最高的20%公司进入投资组合，股票权重由动量评分和市值共同决定。
从今年以来的最新表现对比来看，景顺标普500质量ETF的回报率仍低于标普500指数。动量ETF通常在牛市中跑赢大盘，但当整体市场下跌时，也可能表现得比指数更差。
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今年以来，动量ETF经历了相当剧烈的波动，自6月30日以来，价格已经明显回落。
从较长时间来看，动量ETF依然表现突出。过去五年的累计回报率达到137%，远高于标普500指数的83%和质量ETF的75%。
不过，雷纳认为，当市场情绪恶化时，质量ETF是投资者更为稳妥的选择。
当被问及质量ETF能否帮助那些担心人工智能基础设施数万亿美元投资最终无法带来足够利润的投资者时，雷纳表示，根据他与客户的会谈，市场面临的挑战似乎已经超出了人工智能领域。
雷纳说，在美国最新消费者价格指数报告公布之前，市场认为美联储下周再次加息的可能性很低。最新报告显示，经过季节性调整后，美国通胀年率达到3.7%。
投资者还在密切关注美国10年期国债收益率。周四早些时候，这一收益率达到5.02%。
雷纳表示，如果10年期国债收益率升至6%，将对股票投资者构成挑战，因为他们可能宁愿获得6%的债券收益，也不愿继续承担股市风险。
根据雷纳提供的数据，过去一年，相对于标普500指数的涨跌幅，动量ETF的上涨捕获率达到142.48%，下跌捕获率为106.4%。
相比之下，质量ETF的上涨捕获率只有86.05%，但下跌捕获率也仅为61.1%。
上涨捕获率衡量基金在市场上涨时获得了多少相对于基准指数的涨幅，下跌捕获率则衡量基金在市场下跌时承受了多少相对于基准指数的跌幅。
简单来说，股市上涨时，优质股策略可能不如动量策略赚钱，但当市场下跌时，优质股策略通常能够减少损失。
对于希望继续持有股票、又担心市场可能出现回调的投资者而言，波动较低的投资策略正变得越来越有吸引力。（市场观察）
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