既然每秒交易299次的量化可以大行其道,那么还广大股民一个公道,就应该对等推行T+0交易制度,这样才能体现三公原则。
虽然投资者对T+0交易制度褒贬不一,但每个交易制度都有利弊,从国际同行规则来看,绝大部分国家的股市都是实行T+0交易制度,这也从一定程度上说明T+0制度的合理性。
下面我们就来探讨一下T+0交易制度的利弊。
从T+0交易的弊端来看,主要有以下几点。
第一,加大股市博弈成分,加剧短期波动和投机炒作。
第二,助长短线频繁交易,散户可能会陷入过度交易陷阱。T+0可能会加大赢亏幅度,导致一些不理性的投资者亏损惨重。
第三,在T+0的条件下可能散户不是量化交易的对手,容易被量化误导和收割。
第四,可能有一些潜在的系统性风险。在重大消息或者极端行情的情况下,容易引起单方向的运行过度偏离,从而导致系统性风险的发生。
下面再看看T+0交易制度的好处有哪些。
第一,T+0交易制度能够有效提升流动性和定价效率。T+0能够从一定程度上弥补成交量不足的问题,有效增加流动性;另外,T+0能够提高价格发现效率,使信息能够更快反应到股价上。
第二,给中小投资者提供日内纠错与风险对冲手段。当投资者发现买入的标的出现利空和风险,可以当日止损,避免承担隔夜的风险,可以部分缩小散户与机构在风险处置能力上的差距。
这一点是很多支持T+0交易者的初衷,机构有其他纠错机制,而在T+1交易制度下,散户没有任何纠错机制,只能被动挨宰。
第三,在T+0交易制度下,经验丰富的投资者能够大幅提升资金使用效率。不过这也是把双刃剑,有大幅提升盈利的可能,也有大幅增加亏损的可能。
第四,为短线操作选手提供及时、灵活的纠错机制。当遇到打板战法中炸板的股票,以前只能被动忍受着天地板深套,而在T+0交易下分分钟就能止损,能够大幅减少打板损失。
从以上分析中可以看出,虽然T+0交易制度争论很大,各有各的道理,但不能因为有分歧就不去尝试解决问题。在上世纪九十年代,1992年到1995年我们也曾经实行T+0交易制度,也没有出现股市大起大落的情况,股市也没有失控。