卢麒元：美国工作不是被中国偷走的，是被华尔街抽走的

卢麒元的核心判断很尖锐：美国产业资本仍在持续消亡，AI投入只是让下降趋势放缓、局部恢复；但相对于金融资本的高速扩张，产业和商业资本占比仍在急剧缩小。全球资本涌入美国，AI与金融绞在一起，这个结构正在积累风险。而中国仍以产业资本和商业资本增长为主，金融资本也在长，但不是主导。两条资本结构路径，决定中美未来十年走向不同。

数据给这个判断标了刻度。2025年美国制造业增加值占GDP约9.4%，金融、保险、房地产和租赁合计约22.6%；25年前制造业还有15.1%。2025年海外投资者净买入美国长期金融资产1.55万亿美元，其中股票6585亿、国债4427亿——钱在往金融体系里涌，不是往车间里涌。AI确实在往回拉：2026年全球九大云厂商资本开支上调到8300亿美元，年增79%，微软一家预计1900亿，亚马逊超2300亿。但放在22.6%的金融地产体量旁边，这笔钱补的是产业的面子，撑结构的里子仍是金融资本。

中国这边，2025年制造业增加值34.7万亿元，占GDP约25%，连续16年全球第一；金融业增加值占比稳定在7.3%左右。资本主要沉淀在生产性资产里，而不是在金融资产里空转。

边界要划清：“泡沫风险”是卢麒元基于资本结构推演的个人判断，不是已兑现的宏观事实。AI能否转化为真实生产率，金融扩张是否必然以危机收场，取决于技术落地和货币政策，不由结构单方面决定。结构决定脆弱性分布，不决定结局。 一个把资本压在算力和金融资产上的体系，和一个把资本压在制造业产能上的体系，面对冲击时断裂的位置不一样。

你觉得美国制造业空心化，主要怪全球化，还是怪金融化？评论区见。

免责声明： 本文为个人分析评论。卢麒元相关表述引自其公开发表内容，属其个人观点与推演，非既定事实。