本周以来，CBOT玉米期价在收获压力、美元走强以及原油疲软等因素影响下持续走低（主力合约一度跌破450美分/蒲式耳，创下7月10日以来最低水平）。与此同时，2026/27年度南美玉米已开始播种。虽然巴西南部多雨和阿根廷低温对于两国的玉米产量而言都是潜在的威胁，但显然天气真正的考验尚未开始。

一、美国：秋收进度滞后于五年均值，仅次于2019年

10月26日USDA作物进度报告显示，截至10月25日美国玉米主产区收割完成率60%，较五年平均水平低6个百分点。未来数周将是美国玉米赶收的关键时期。当前秋收并非整体性全面停滞，而是玉米滞后、大豆超前、冬小麦小幅偏弱的分化局面（表2）。

从历史上来看，2026年美玉米收获进度是2019年以来最慢的一年，但明显快于2019年，参见图3。

【历史回顾】2019年多重因素导致美玉米收获延迟：4-5月历史性多雨导致播种延迟，大量地块拖到6月完成播种，近2000万英亩（所有作物）因为积水无法播种；9-10月再次多雨，北部平原出现早雪，到 12 月中旬仍有约 8%（720万英亩）玉米留在田里未收；北达科他州甚至到次年 1 月初还有过半未收获，直至2020 年开春冻土后才收割完毕。

二、巴西：首季玉米播种进度40%，但二季玉米才是业内关注的焦点

CONAB最新数据，截至10月23日，2026/27年度巴西首季玉米播种进度40.0%，上周36.0%，去年同期39.5%，五年均值38.9%。然而，目前正在播种的大豆收获后种植的二季玉米才始终是业内关注的焦点，特别是在今年极强厄尔尼诺天气的影响下。10月中旬FAS已预警，厄尔尼诺威胁巴西二茬玉米；10月22日，IRB Brasil Resseguros（巴西最大的再保险公司）同样警告，2027年极强的厄尔尼诺事件可能导致巴西中西部地区第二季玉米出现单产损失。

不过，好消息是，截至上周五（10月23日），巴西最大玉米产区马托格罗索州的大豆播种进度达到75.81%，较一周前推进23.95%，若在10月最后一周播种进度超过80%，IMEA（马托格罗索州农业经济研究所）分析指出，将提高二季玉米面积在2027年理想窗口内播种的前景。当然，来自于厄尔尼诺事件的警报并未解除。（更多内容，详见JCI汇易网）