中际旭创动态 PE 23，新易盛 21，沪电 24，生益科技 25，华正新材 21，金安国纪 17，南亚新材 25，生益电子 24；另一边，五粮液 21、茅台 20。看到这组估值，只能感慨当下市场的魔幻：明明我们买的是 AI，资本给出来的定价，却已经打成了白酒的估值水平，实在无厘头。难道 AI 的故事已经没有未来了？难道就因为三季度东山精密光模块被偷了，而新易盛光模块被泰国洪水冲了，胜宏科技三季度炒股亏损几个亿导致的？很多人嘴上在担心覆铜板涨价，把整条链简单归为周期博弈。可大家有没有看见 Rubin 架构开启的新一轮量价齐升？看见国内头部厂商持续拉高的研发投入？英伟达的服务器，不正是依靠持续技术迭代，做到越升级、售价越高吗？我承认大家的顾虑有道理：电子布、铜箔的涨价，本质属于传统周期，一旦新一轮扩产落地，价格大概率承压回落。但关键问题就在这里：PCB、CCL 的高端路线，它的技术迭代，哪里是单纯铜箔、电子布这类原材料可比的？如果硬要把高端 CCL、高速板材单纯定义成周期品，那逻辑推到最后就很滑稽：等于认定这条赛道不再有技术迭代，连英伟达，最后也要被简化成一只周期股。这种担忧，在我看来属实杞人忧天。放眼全球，现在只有美国在大手笔投入算力基建。欧洲、中东、南美，大规模建设浪潮还远远没有启动。算力远没有到饱和的时候。机器人连核心的“大脑”都还没有成熟落地，怎么就有人急着宣判 AI 行情结束？最近群里这类论调看多了，实在觉得可笑.....难道大A真没有价值投资吗？绝大部分都是在投机，在玩筹码游戏，特别是主力资金。