谁在暗中给AI巨头“踩刹车”？

这段时间，大家的目光都盯在算力和大模型上。但美银最新的一份资金流报告，点出了这轮AI牛市最致命的软肋：暗中给AI巨头踩刹车的，正是债券市场。听起来有些反直觉，但逻辑很现实。为了抢占AI基建，巨头的资本开支预计从2024年的2400亿美元，狂飙到2027年的1.2万亿。钱从哪来？大量发债。这导致了一个致命转折——巨头的自由现金流，转负了。 在我们一直强调的高利率周期里，这意味着AI的底层驱动力，已经从技术基本面变成了对金融条件的极度依赖。靠外部融资撑起的狂奔，遇到利率高墙，必然要慢下来。其实资金面的暗流，早就体现在盘面上了。本周股票和科技板块仍在流入：但极其反常的是，黄金流出了17亿美元，为2026年7月以来首次。资金扔掉了防御盾牌，说明他们普遍预期短期没极端危机；但也没去扫货全市场，而是继续在科技股里抱团。这种极度分裂的动作暴露了底牌：大家既舍不得离场怕错过AI，又不敢盲目狂热。 天量资金挤在狭窄赛道做存量博弈，这也是为什么盘面全是“抽一下又熄火”的弱势反抽，追涨杀跌很容易搞崩心态。面对这种撕裂局面，作为周期派，我们不能再死盯科技这一条赛道。当下的核心破局点在于大类资产背驰下的“股商轮动”，以及股市内部的结构性方向。在商品端，去年底我们跟踪的资源品底层逻辑还在。但必须清醒，目前部分资源品正处于关键博弈区，面临方向选择。 短期波动率大概率会加大，上破或遇阻都有可能。好在我们主团早已完成布局，安全垫足够，继续看戏就好。想参与的朋友，现在不是赌方向的时候，盯紧走势确认关键区域再说。回到股市内部，逻辑相通。在高通胀约束下，顺周期、上游资源，以及具备真实业绩和强成本转嫁能力的抗通胀方向，相对优势会更明显。当然风格是动态博弈的，后续还需结合盘面走势逐步确认。在这个阶段，别去接高位科技股松动的飞刀，也别丢掉手里有价值的抗通胀底牌。在这个市场里，做错方向比踏空更可怕。 看不懂大周期切换，凭运气赚的钱终会被震荡洗掉。只有把股商轮动踩对，把大类资产的背驰配置做扎实，你才能跑赢绝大多数人。稳住阵脚，用结构对抗波动。我陪你们一起，稳扎稳打。

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