科技的路，依然漫长

制度底托的是A股“结构”，非全球科技“估值”。昨夜美股分化剧烈：纳指跌1.07%，费城半导体重挫3.3%，英特尔跌8.8%，美光跌5.7%；苹果虽营收超预期，但大中华区不及预期、AI仍在追赶，盘后跳水超4%。原油因美伊和谈预期暴跌，WTI跌6.53%至95.42美元，布伦特跌8.03%；黄金反弹1.78%至3946美元，10年期美债收益率仍达4.915%。大宗回落缓解了通胀焦虑，但分母端利率未实质下行、分子端AI回报验证远未完成，科技股估值修复的路依然很长。