连续五年高增长之后，2026年福耀玻璃开始吃瘪。

前三季度，公司共实现营业收入341.23亿元，同比仍增长2.46%；归母净利润60.06亿元，同比下降14.97%；扣非后净利润58.79亿元，同比下降15.06%。

其中，第三季度单季实现营业收入121.52亿、净利润24.87亿、扣非净利润20.36亿，分别同比+2.51%、-10.64%、-9.71%。

业绩之所以出现下滑，主要原因在于两点：

一是汇兑因素影响。福耀属于国际化企业，海外业务受汇率波动影响较大，2026年1-9月公司发生汇兑损失人民币106,698.17万元，而上年同期这一块是正收益，实现汇兑收益人民币48,056.14万元，若扣除该项汇兑损益因素影响后，2026年1-9月利润总额比上年同期增长约1.18%。

值得注意的是，公司毛利率持续呈上升态势，2026年前三季度达到了38.56%，比上年提升了1.2pct，继续保持了良好势头。这主要得益于汽车智能化，带来的高附加值产品（智能全景天幕、AR-HUD玻璃、调光玻璃等）占比提升。

二是下游整车市场表现极为低迷，仅就上半年情况而言，1-6月我国汽车总销量下降了4.1%，其中国内销量下降了21.1%，目测第三季度基本延续了这一态势。下游不旺，势必会影响到下游汽车玻璃的市场需求，致使营收基数本身不高，更经不起汇兑的进一步折腾。

关于这两点制约因素，前者属于非可控因素，只要投资出海型企业，就得对汇率波动有心理准备。这一波动有时可以带来好的影响，有时又会带来消极影响，从长期看，各种好的坏的影响最终会趋于平衡，并不值得大惊小怪。

至于后者，确实算是遇到了麻烦，毕竟随着渗透率的提升，新能源汽车所带来的驱动效果也在逐渐减弱，同时伴随普遍的消费低迷，汽车市场显然已陷入了一种举步维艰的状态。

不过，好在公司地位依然很稳，2026年福耀的全球市场份额达到了34%。其中，在中国的市场份额达到68%，每3辆乘用车中就有2辆使用福耀玻璃；最重要的海外市场美国市场份额，也达到了50%。

并且预计，到2028年，随着主要竞争对手的业务剥离和战略收缩，福耀的全球市场占有率将达到45%。

因此，从长远看只要寡头地位稳固（属于市场竞争形成的事实垄断，兼具规模优势护城河），福耀作为收息股的长期逻辑应该没有太大问题，问题只在于现在所对应的股息率是否能让人感到满意。

当然，股息率高低，有人会以全社会无风险利率进行比照，例如2倍社会无风险利率，就觉得还不错。

但我个人认为股息率达到2倍全社会无风险利率（即福耀目前的状态），只能说是价格合理，如果还想多点安全边际，股息率最好能在4.5%以上。毕竟你要考虑到业绩波动，有可能存在的一定缩水空间。

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