作为A股千亿市值的上市公司，顺丰控股一系列谜之操作，让许多投资者着实摸不着头脑。

继去年8月份推出百亿股权激励计划，把自家公司股价直接打残后，最近顺丰又抛出百亿离岸人民币债券融资计划。

9月14日，有消息称，顺丰计划首次发行离岸人民币债券，集资不超过100亿元人民币，公司已委任银行安排发行3年期和/或5年期债券。

目前在离岸人民币债券市场上，普通民企三年期债券利息普遍在2.6%–3.5%区间。

意味着，顺丰这笔百亿债券将每年产生2到3亿元的利息费用，这无疑将会使本就不富裕的家庭雪上加霜。

要知道这几年顺丰的业绩表现并不好，2026年上半年营业收入为1555.06亿元，同比仅增长5.89%；而归母净利润则同比下滑4.11%至55.02亿元。

这一业绩增速在快递物流企业中已经垫底。同期申通快递净利润同比增长128.31%，韵达股份同比增长88.82%，圆通速递同比增长73.44%。

在公司已经失去了增长能力的情况下，巨额的利息支出只会进一步侵蚀利润，这也是市场担忧所在。

去年公司推出百亿股权激励计划，市场担心长期待摊费用会持续侵蚀利润，由此引发股价暴跌。

值得注意的是，这已是顺丰年内第二次推出大额发债计划。今年3月份，证监会才批复了其50亿元的公司债券发行额度。

频繁高额举债背后，顺丰看起来对资金十分饥渴。然而，另一方面顺丰控股又在巨额分红。

今年上半年，顺丰拟向全体股东每10股派发中期现金红利4.90元（含税），合计金额25.00亿元，约占公司2026年上半年净利润的45%。

以公司现有的股权结构来看，这25亿元的分红中，有约12亿元将进入王卫的腰包。

而在2025年，顺丰还进行了两次分红，年中23.2亿元，年末21.4亿元，全年合计分红44.6亿元。仅此三次分红，王卫就落袋了超32亿元。

不仅如此，顺丰准备未来还进一步提高分红比例，公司在《未来五年（2024年-2028年）股东回报规划》中表示，计划2026年度分红比例为45%，2027年度提升至50%，且2028年度不低于50%。

一边大肆举债，一边巨额分红，王卫这是要套现走人的节奏吗？

上次这么干的人应该是许家印了，恒大在2016—2020年债务规模快速膨胀的阶段，同样是持续高比例现金分红，累计分红约939亿元，许家印通过控制恒大76.7%股权，获得了约530亿元分红，最后只给社会留下一个债务堆积如山的烂壳。

不过，顺丰控股大肆举债背后，看起来更像是在稳定资本市场信心和高额资本支出之间进行平衡。

一方面，由于股价持续暴跌，顺丰控股只能通过高额的分红计划来稳定市场信心。要知道顺丰市值从2021年最高点5600亿，掉到现在的1600多亿，股价从124块跌到31块，跌了快七成，投资者亏得惨不忍睹。

另一方面，顺丰控股还面临巨额的资本支出压力，2025年仅回购股份就花费了近60亿元资金，加上44.6亿元的分红，仅此两项就耗费了上百亿资金。

除此之外，作为直营快递龙头，顺丰依然没能跳出重资产高资本开支的发展路径，仅仅是建鄂州机场就花掉了两百多亿资金，过去几年顺丰每年资本开支两三百亿。

然而近年来，随着前置仓等物流模式兴起，顺丰控股曾引以为傲的大飞机送快递模式正在成为沉重的包袱。但由于路径依赖，顺丰很难向轻资产转型。