随着资本市场回暖，保险业再现久违的赚钱效益，中小险企纷纷打响翻身仗。

据统计，2026年一季度，在57家非上市寿险公司中有41家实现了盈利，其中有数十家成功扭亏为盈。整体的保费规模也摆脱了此前的负增长阴影，实现了双位数的增长，达到4873.43亿元，净利润为120.16 亿元，同比分别增长 13.17%、16.85%。

不过在整体形势一片向好的情况下，部分寿险公司仍陷亏损的泥淖中，比如中华人寿。

据公司发布的偿付能力报告，中华人寿2026年一季度实现保险业务收入16.64亿元，同比减少17.17%，净亏损0.45亿元。

过去三年，中华人寿业绩整体处于下滑之中，2025年实现保险业务收入45.62亿元，较上年同期减少约7亿元，同比降幅达13.12%；净利润亏损规模尽管较2024年的4.94亿元有所收窄，但亏损幅度依然达到了2.71亿元，2023年的亏损幅度更是高达6.23亿元。

如果从更长的时间来看，中华人寿留下了十分糟糕的业绩纪录。自2015年成立以来十年间九年都处于亏损状态，期间只有2016年实现过0.05亿元的盈利，累计亏损却超过20亿元。

作为国内唯一一家以“中华”冠名的寿险公司—中华人寿可以称得上是“含着金钥匙出生”的险企，背后站着的是中华保险集团，属于顶级“氪金”玩家。在公司连年亏损的情况下，中华联合保险集团始终不遗余力为其“输血”。

2018年12月，在中华人寿成立仅三年，中华联合保险集团和中华联合财险就为其注资3亿元，注册资本从15亿元增至18亿元。2021年9月，这两家公司再增资8亿元，中华人寿注册资本从18亿元增至26亿元。

2024年5月，中华人寿再获批增资3亿元，注册资本增至29亿元；2025年6月，公司再度向股东定向增发，增资12亿元，注册资本升至41亿元；2026年4月末，中华人寿再次公告拟增资3亿元，获批后注册资本将达到44亿元。

然而在大股东高密度“输血”之下，头顶着金字招牌的中华人寿依旧未能扭转经营颓势。

业绩十年九亏背后，中华人寿面临着从公司治理、到资产负债管理的系统性挑战。

透视财报后不难发现，中华人寿业务结构明显失衡，公司对传统寿险业务的依赖度已达到近乎“单一押注”的程度，2025年在45.62亿元的原保险合同业务收入中，传统寿险规模就高达40.73亿元。

这样的问题同样出现在销售渠道方面，中华人寿高度依赖银保渠道作为保费核心来源，未能搭建起多元均衡的渠道体系。随着银保渠道“报行合一”政策全面实施，渠道佣金成本受到严格管控，公司的核心增长引擎失灵，2024年银保渠道保费贡献度跌破50%。

而在资产管理方面，中华人寿也略显保守。截至2025年末，公司投资资产总账面价值达260.94亿元，但债券、信托计划等固定收益类资产占比近六成，而权益类资产仅有26.35亿元，占投资资产的10.1%。

在低利率的大背景下，固定收益类资产收益下滑，但中华人寿由于权益类资产规模较小未能扭转整体收益率。

重固收、轻权益背后，是居高不下的退保率。2025年四季度公司退保金为1.77亿元，综合退保率已达4.03%，全年累计退保金达9.38亿元，较2024年增长约27%。高退保率不仅消耗公司可用资金，还间接影响公司的投资安排和盈利表现。

更为重要的是，退保率还反映出保险公司在产品设计与营销服务上的问题。高退保率往往意味着公司产品设计不合理、销售误导或服务不佳。从公开来看，中华人寿不乏因为欺骗投保人而被投诉或者被监管处罚的情形。