“十四五”以来，在能源转型以及能源安全战略下，以“五大六小”为代表的电力央企迅速成为风、光新能源市场的开发主力军，并且力保供应链安全，央企进军设备企业也曾风靡一时。只是，随着新能源投资逻辑重构，叠加制造业深陷内卷，市场画风改为撤退。
其中，近期备受关注的当属三峡。截至2025年底，三峡集团可控装机规模达1.68亿千瓦，紧追“五大发电”的同时，远超其他“六小”集团。更值得关注的是，其清洁能源装机占比高达95.9%，位居行业首位，因此也被称为“绿电一哥”。
转型阵痛
近期，三峡集团新能源业务核心上市平台——三峡能源的半年度业绩预告一经披露，即引发市场高度关注。公告显示，2026年上半年，公司预计实现归母净利润10.45亿元至12.95亿元，同比大幅下滑66%至73%。
引发市场震动的，不仅是净利润相较去年同期几近“腰斩”，更在于季度间的剧烈波动：今年一季度，公司尚录得净利润10.4亿元，这也意味着二季度贡献微乎其微。
事实上，拉长周期来看，自2023年以来，三峡能源半年度净利润已连续四年呈下行态势；年度维度上，2024年与2025年归母净利润同样接连走低，盈利压力持续释放。
背后诱因，综合历次财报，三峡能源主要归结为两大类。一方面是“量”不及预期，这主要受风光资源以及消纳的综合影响。三峡能源最新发布的发电量数据显示，今年上半年风电完成发电量242.62亿千瓦时，较上年同期下降3.19%；太阳能完成发电量148.94亿千瓦时，较上年同期增长7.07%。而在2025年年报中，三峡能源披露了利用小时数，风电2128小时、太阳能1139小时，分别同比减少215小时、191小时。截至2025年底，三峡能源风光装机超51GW，占据三峡集团新能源装机的71%，控股装机主要分布于内蒙古、青海、新疆、广东等28个省区市。
消纳焦虑更是不言而喻。根据电力行业规划研究与监测预警中心数据，2023年以来风光利用率接连走低，今年一季度已双双逼近消纳红线。
另一方面则是业内言必提及的“价”跌困局。2025年三峡能源市场化交易电量占比从2024年的58.59%提升至65.8%，风、光项目平均电价分别同比下降10.42%、11.09%。特别是“136号文”推动新能源上网电量全面入市，电价波动更加剧烈，如山东今年上半年光伏现货均价不足0.1元/kWh，新疆1~5月光伏结算均价跌破0.1元/kWh，风电结算均价跌破0.14元/kWh。
至此，关注新能源的业内人士也无不明白，三峡能源绝非孤例。龙源电力公告，今年6月按合并报表口径完成发电量5348794兆瓦时，同比下降7.48%，其中风电发电量同比下降9.73%，太阳能发电量同比下降0.63%。另一大新能源上市央企华润新能源也披露，今年上半年预计归母净利润 33亿元~ 38亿元，同比下降19.18%~29.81% ，主要受短期气候变化、弃风弃光及电价政策调整等多重因素叠加影响。这些无不构成了新能源投资逻辑重构下的转型阵痛缩影，也正在倒逼发电企业从“跑马圈地”式的规模扩张，切换至“精耕细作”的高质量发展模式。
卖项目、退制造
除“量”降“价”跌外，被发电企业频繁提及的还有参股企业的盈利水平波动。因此，无论是从投资收益出发，还是国资委持续推动的剥离“两非”（非主业、非优势业务）、“两资”（低效资产、无效资产），从去年以来，发电央企密集出售新能源参股公司。
“绿电一哥”三峡集团同为其中一员，自去年以来其旗下公司也开启了“卖卖卖”模式。7月中旬，三峡能源刚刚审议通过了关于控股子企业转让内蒙古三峡蒙能能源有限公司（以下简称三峡蒙能）5%股权的议案。据悉，三峡蒙能为国家级重点项目——内蒙古库布齐沙漠“沙戈荒”风光火储一体化大基地的开发主体，项目总投资近800亿元。但此次股权交易并未撼动三峡能源子公司对三峡蒙能的控股权，更大概率意在以股权换资金。
4月底，三峡能源还通过了转让甘肃武威200MW光伏治沙项目的议案，该项目为国家“十四五”期间第一批风光大基地项目。
此外，追踪产权交易所公开信息，从2025年至今三峡系已至少挂牌了十余家新能源公司的股权转让。
可以发现的是，这些所处置资产大多营收、净利润连续下滑，且负债高昂，部分甚至净利润亏损，实属低效资产。如长垣市云明新能源科技有限公司50%股权历经多次挂牌，转让底价也一降再降。而还有多家公司股权以1元转让，包括曲靖晶瑞新能源有限公司、河南开封市合畅新能源有限公司、河南省峡电能源科技有限公司等，多为认缴资本未实缴，从而“免费”将出资责任转嫁出去。
值得注意的是，不仅仅是项目公司，随着制造业“内卷”难收、经营承压，三峡系也在加速退出制造公司。引发市场关注的当属一道新能，2025年三峡系基金公司售出所持一道新能17.46%股份，从而退出前十股份，目前持股比例仅保留2%。
今年初，三峡系三峡资本、三峡资产还挂牌转让了风电配套制造企业内蒙古金海新能源科技股份有限公司40.09%股权；目前，正挂牌出让所持光伏胶膜企业股份。
当然，作为深跨新能源制造的电力央企代表，三峡仍保留着对部分制造企业的投资，如TOP 10 组件企业正泰新能、钙钛矿企业纤纳光电。
就三峡集团接下来的工作重点，在刚刚举办的2026年改革发展研讨班上提出五大要求，新能源方面不仅要加快构建水风光火协同发力保供格局，而且重点在于强化价值创造，在多发电、促营销、提质效、降成本、优投资等方面持续发力，实现质的有效提升和量的合理增长。这也是当前深耕新能源领域的电力央企共同的转型路径。