上周五，说实话，A股的早盘很难看。

沪指一度跌破3600点，最低摸到3574点，创下去年8月以来的新低，创业板指盘中也跌破了2500点。到了下午，风向一转，沪指收盘大涨116点，回到3690点，三市成交额接近2万亿。

周末，券商的观点齐刷刷地来了。

中信建投说，市场情绪有望迎来阶段性底部，本轮急跌行情有望结束，本周五的低点或为年内最低点。东吴证券说，阶段性反弹有望开启。光大证券说，市场或迎来风险释放后的修复窗口。

总归一句话，好日子要来了，本周市场有望迎来阶段性拐点。

这些判断也许是对的，我不打算唱反调。我想说的是另一件事，拐点这个词，对普通股民来说，几乎是最没用的一种信息。

不是因为一定错，而是因为怎么说都不会错。

一个怎么说都不会错的词

有望，意思是可能。阶段性，意思是不保证持续多久。或为，意思是也可能不是。年内最低点，今年还剩两个多月。

几个词叠在一起，是一句进可攻、退可守的话。涨了，是预判精准。跌了，那是阶段性的拐点已经过去，或者新的阶段性底部还在形成。

这不是哪一家机构的问题，这是这一类表达的天性。

翻翻今年的行情，这样的话出现过不止一次。上证今年5月摸高到4258点，之后一路回调。7月中旬，中金说当前回调或已反映过度悲观预期。那一回说得不算错，7月20日上证见到3741点后，反弹到了3994点。

可到了4000点跟前，大盘又掉头向下。

10月11日，有财经媒体的标题写着，A股尖底已出现。两周之后，3741这个被寄予厚望的支撑位，被一口气跌穿，跌到了3574……

感受到了没有?

随时都在放风，随时都在预测，但，有对的也有错的，错了，那就是用这个模糊的词来解释。

底只有在被跌破之前，才叫底

那么，为什么一到市场跌得最难受的时候，拐点的声音就最响？

先说一个大家心知肚明的事实。

A股的券商研报里，看空的报告少得出奇。

证券时报旗下的数据宝统计过，给出卖出评级的研报，只占整体的0.39%。而成熟市场的券商里，卖出评级一般能占到两成左右。

为什么这么少？

一方面，是国内不允许做空，另一方面，是卖方机构出于承销项目、维护关系、不愿得罪大客户等各种考虑，研报大多看多。

所以对研究所来说，给不好的判断，是一件不讨好、甚至有风险的事。

再说第二个事实。券商自己的收入，和市场热不热闹绑得很紧。

成交额高，经纪佣金就多。融资余额高，利息收入就多。

今年三季度，市场走弱，按招商证券的预测，券商单季的经纪收入和信用收入，环比分别下滑了9%和12%。

把这两件事摆在一起，就不难理解了。

一个市场冷下来，最不希望大家离场的，恰恰是那些靠大家在场才有收入的机构。

买过车的人大概都有体会。走进4S店，不管你哪个月去，销售都会跟你说，这个月有指标，价格已经是最低了，再等就没了。他不一定在骗你，有时候确实是最低价。可你要是每次都信，就会发现，最低价好像每个月都有。

券商喊拐点，和销售喊最低价，是同一种职业本能。

可以听，但不能拿来当承诺。

还有一层更微妙。

研报是写给谁看的？头一批读者是机构客户，基金经理、保险资管，他们有自己的研究团队，听到拐点会打个折扣再用。可这些话经过自媒体一转、一剪、一配标题，到了普通股民的手机上，折扣就没了，剩下的只是一个结论，本周拐点。

十一年前那句开端

说到把判断当承诺，股龄长一点的人，心里都有一道疤。

2015年，人民网发了一篇署名评论，标题叫《4000点才是A股牛市的开端》，署名评论，就说明不是人民日报写的，报纸只是一个发表平台。那天上证收在4293点。之后大盘一路冲到6月12日的5178点，然后急转直下。

后来的故事大家都知道。这句话流传开来，被很多人以为是人民日报的官方表态。直到2025年，上证综指才时隔十年重新站上4000点。

那一年，多少人是听了开端这个说法进场的，又有多少人是在5000点上加的杠杆。

有意思的是，这一次东吴证券在讲反弹时，拿来做参照的历史，正好有2015年，另一个是2021年，意思是牛市里的阶段性回调之后，常有可观的修复行情。

只是对很多股民来说，那一年被记住的不是中间的修复，而是最后那一下。

今天的拐点，和当年的开端，走的是同一种路数。一句给人信心的判断，从说的人嘴里出来时，只是一种看法，到了听的人耳朵里，就变成了一种保证。

但两次也有一处明显的不同。

当年那句话，是在高位喊开端，喊的是还能涨。今天这句话，是在低位喊拐点，喊的是别再跌了。

高位的乐观，错了是要命的，低位的乐观，错了相对代价要小一些。

而且，这次的底部特征，确实比当年多一些。东吴证券列了几条，估值回落到低位，波动率升到高位，ETF资金大幅净流入。截至10月23日，已经披露前三季度业绩预告的公司里，预喜的超过八成。

所以我看有人说，这次也许真的是底。你在这儿泼冷水，万一错过了反弹呢？

这个担心我认。

我也不知道这次是不是底，没有人知道。

可正因为没有人知道，拐点这个判断才帮不上你。

最需要拐点的人，往往已经等不到

再说一组数据，来强化一下我的观点。

据21财经报道，这一轮调整中，融资余额持续下降，尤其是前期的科技热门股，遭到融资客大笔净卖出。

融资客，就是借钱炒股的人。融资余额往下掉，一部分是主动减仓，一部分是被迫平仓。股价跌到线下，券商会催着补保证金，补不上，就强制卖出。

也就是说，在这一路下跌里，最先下车的，往往是那些最需要拐点的人。

拐点就算真的来了，最需要拐点这帮人也玩不动了。

而剩下的人，哪怕知道拐点来了，也无所谓，因为用的是闲钱在炒股，不会那么高频交易，涨了，想着的也是继续持有，看能不能再多涨一点。

接下来会怎样，我说不准，但有一件事大概率会发生。

如果这周真的反弹，会有一批人觉得机会来了，加仓去追回前面的亏损，甚至重新借钱。如果反弹只是阶段性的，下一次急跌，又会有一批人在最低点被迫离场。

到那时候，周末照样会有新的拐点。

所以啊，拐点拐点，有时候还不如天气预报，天气预报说明天有望转晴，大家还是会看看窗外，顺手往包里塞一把伞。

而天气预报，好歹，还有卫星和大数据做支撑呢。