曾凭借赛道热度跻身行业新贵的国晟科技，高光时刻转瞬即逝，公司就此陷入持续亏损的经营泥沼。

日前，国晟科技公布2026年上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为-15000万元到-7500万元，而去年同期亏损额为9633.84万元。对比来看，公司上半年亏损幅度存在进一步扩大的可能性，业绩颓势尚未扭转。值得关注的是，这已经是国晟科技连续六年半出现业绩亏损。这家异质结新贵，还能撑多久？

主营业务持续失血

对于持续亏损的核心原因，国晟科技表示，主要是光伏行业竞争日益加剧，公司上半年开工率不足、产能利用率低、固定成本高，盈利能力不足。

历年财报显示，公司光伏产能与出货量波动剧烈，主业经营稳定性严重不足。2023年组件生产量为1.6GW，2024年产能释放达到阶段性峰值3.3GW，而到了2025年降至1.8GW，电池生产量更是由83MW大幅降至2.62MW。

产能波动的背后，是毛利率的断崖式下滑、逐年走低。2023年，公司电池组件业务毛利率尚有14.06%，到2025年跌至-20.99%。也就是说，跨界布局光伏三年来，国晟科技电池组件业务仅第一年实现盈利，主业造血能力彻底失效。

不止光伏电池组件业务疲软，其光伏电站EPC业务同样大幅萎缩，毛利率由2023年的43.36%降至1.61%，营业收入由7400万元降至1100万元。值得注意的是，2025年国晟科技园林业务毛利率低至-786.95%，亏损态势极为严峻。

事实上，国晟科技早已完成多区域产能布局，产能储备规模并不薄弱。目前公司已在江苏、安徽、山东、新疆等多地落地产能项目，其中徐州、淮北、淮南、新疆等生产基地已建成投产，累计总产能达5.8GW，山东基地生产线也已完成调试并实现产品下线。

但庞大的产能储备并未转化为经营优势，反而成为沉重的成本负担。公开数据显示，其各基地的产能利用率在20.09%~33.02%之间，徐州、淮南、淮北以及新疆若羌基地2025年的实际产能仅为1.6GW，整体产能利用率不足30%，大量产能长期闲置。

供货严重依赖外购

与低迷的产能利用率形成反差的是，国晟科技手握多项组件订单，包括中广核烟台招远400MW海上光伏项目（HG30）、中广核新能源2023至2024年光伏组件框架集采（7标）光伏组件采购、中广核新能源和田策勒800MW光伏治沙EPC项目（组件供货）以及南水北调中线新能源（北京）有限公司2025-2026年度光伏组件集中采购标段二。截至2025年底，国晟科技核心在手订单为中广核新能源和田策勒800MW光伏治沙EPC项目，仍有284.31MW未交付。

受自身生产线开工率低、部分项目交付周期短、自产组件生产成本偏高的影响，国晟科技无力依靠自有产能完成订单交付，只能通过外购组件保障供货履约。

根据国晟科技《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，为完成组件供货任务，公司先后与华晟新能源、三一硅能、宁波尤利卡等多家企业签订供货协议。针对此前中广核和田284.31MW未交付订单，国晟科技于2026年3月分别与恒曦光伏、宏润泰阳签订组件供货协议。

激进的市场扩张叠加持续亏损的财务状况，让国晟科技在供应链端承压严重，资金链持续紧张，也因此屡次拖欠供应商货款、陷入诉讼纠纷。

7月8日，国晟科技公告披露，其二级控股子公司安徽国晟新能源因拖欠恒羲光伏科技光伏组件货款约1.15亿元被起诉。恒羲光伏已按约分批交付货物，但安徽国晟新能源仅支付4095.86万元，剩余1.14亿元货款严重逾期。无独有偶，合作方宏润泰阳已为其生产74.3MW组件，其中22.5MW已完成发货，剩余51.82MW组件入库待提，安徽国晟新能源既拖欠货款、又长期不提货，涉案金额暂计4601.53万元，债务压力与经营风险持续攀升。

纵观国晟科技的发展路径，从逆势布局异质结光伏赛道，到跨界收购储能企业，公司始终紧跟新能源市场热点。凭借热门赛道概念加持，公司股价曾多次大幅波动，收获“妖股”标签，在资本市场热度居高不下。但资本市场的热度、赛道概念的红利，终究无法弥补实体经营的短板。在光伏行业产能过剩、竞争加剧的大背景下，行业粗放扩张的时代已然落幕，依靠概念炒作、盲目扩产的发展模式早已难以为继。

如今，连续六年半的亏损、持续攀升的诉讼风险、极低的产能利用率，都为国晟科技埋下重重经营隐患。这家曾经风光无限的异质结新贵，还能贵起来吗？