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周四全天A股走出了全天震荡下行的走势，盘中多次出现跳水动作，空头力量持续释放，三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数大跌1.48%，收盘点位落在3658点，盘中不断下探刷新日内低点，深证、创业板指数跌幅进一步放大，成长板块承压明显，科技股出现集体重挫。盘后回看全天行情，市场的恐慌情绪相比早盘进一步扩散，全市场接近5000只个股收跌，绝大多数散户账户都迎来不同程度回撤，盘面赚钱效应几乎消失，不少股民面对持续回调心里充满疑问，现在距离真正的底部还有多远，市场期待的报复性反弹究竟什么时候才会到来，周五的大盘会走出什么样的行情，会不会迎来更大级别的调整。
我们先复盘全天资金的整体状态，今天大盘持续下行，全天成交的结构值得认真看待。在指数持续走低的过程中，资金避险的意愿变得十分强烈，场内资金出逃的迹象清晰，而场外增量资金选择继续观望，没有进场承接的意愿。经过早盘的第一轮跳水之后，午后市场并没有出现资金进场托底的迹象，短暂的小幅反抽没有成交量配合，反弹乏力，每次小幅翻红之后都会再度被卖盘压制回落，尾盘阶段抛压再度释放，指数进一步下探，最终收在全天低位附近。这种走势说明当下市场买盘力量严重不足，只要有卖单涌出，指数就很容易承压下行，没有足够的资金来消化抛压。随着指数不断走低，大量散户投资者选择躺平不动，不再愿意在下跌途中割肉离场，但是机构资金的考验还在持续，部分机构面临持仓回撤、风控考核的压力，在市场走弱的环境下，被动减仓动作持续存在，这也是拖累指数不断下探的重要因素，散户躺平但机构的被动卖出没有停止，市场抛压就很难快速出清。
再看板块层面的表现，今天盘面最大的特点就是科技股集体重挫，成为拖累大盘下行的主要力量。前期受到资金追捧的科技赛道，在本轮调整当中跌幅靠前，板块内个股普遍大幅回调，不少标的连续走弱，高位题材股杀跌力度更强。成长板块本身对市场流动性和风险偏好高度敏感，一旦市场信心出现松动，资金会优先从弹性大的赛道撤离，转向防御品种，今天的盘面就完美体现了这一资金切换逻辑。市场内部板块几乎全线走弱，很难找到持续走强的主线，少数逆势翻红的板块体量偏小，资金容量有限，根本无法带动大盘整体情绪，仅仅是局部资金避险抱团，没有办法扭转全市场普跌的格局。主线板块的缺失，是近期行情持续走弱的根源，没有一个板块能够持续吸引增量资金进场，板块轮动速度越来越快，行情持续性极差，短线资金不敢长期持有，稍有盈利就选择兑现离场，一旦热点全部熄火，大盘就容易进入连续调整阶段。
很多投资者最关心，本轮调整什么时候才能见到底部，会不会很快迎来大家期待的报复性反弹。首先要客观说明，市场底部从来都不是一个固定点位，而是多方面信号共振之后形成的区间，单看指数跌到3658这一个点位，还不足以确认这里就是底部区域。报复性反弹的出现，需要几个硬性条件同时满足，第一是恐慌抛压充分释放，成交量出现放量杀跌之后快速萎缩，代表短线卖出力量衰竭；第二是要有主线板块重新站出来，持续带动市场人气，形成赚钱效应；第三是场外资金态度转变，愿意进场承接筹码，增量资金入场。目前来看，这几个条件都还没有完全兑现，今天虽然大量散户已经被套躺平，不再主动卖出，但是机构端的被动减仓压力还没有完全消化，抛压还在持续释放，在抛压没有充分出清之前，很难直接走出报复性反弹行情，短期更多是震荡磨底的走势，就算盘中出现短暂反弹，大概率也只是下跌过程当中的反抽，持续性不强，不能当成反转行情。
接下来我们重点分析周五大盘可能出现的两种运行情景，也是接下来大家盯盘需要重点关注的方向。第一种情景，周五开盘之后指数继续惯性下探，快速释放最后一波恐慌盘，在快速下探之后成交量快速萎缩，不再持续放量大跌，代表短线空头力量阶段性衰竭。如果出现这种走势，盘中会迎来技术性修复反弹，也就是大家期待的超跌反弹行情，不过这种反弹只是短期情绪修复，属于下跌后的反抽，上方的套牢盘压力依旧沉重，反弹空间相对有限，很难一次性扭转当前的调整趋势，反弹过程当中依然会有大量套牢筹码等待解套卖出，反弹之后依旧存在二次回踩的可能性。在这种盘面下，市场的观察重点是下跌个股数量能否减少，高位股停止大面积杀跌，权重板块稳住盘面，给市场营造修复的环境。
第二种情景，周五大盘延续弱势，开盘继续下探并且成交量同步放大，代表抛压还没有释放完毕，机构端的减仓动作还在继续，市场恐慌情绪进一步扩散，那么市场就会迎来更大级别的调整，指数还有进一步寻底的空间。这种行情下，几乎没有板块能够走出独立行情，普跌格局延续，就算盘中出现短暂反弹，也只是短暂反抽，反弹结束之后继续承压下行。这个阶段操作风险会进一步放大，尽量减少新开仓动作。判断周五行情好坏，不能只盯着上证指数的点位，还要同步观察全市场个股涨跌数量、板块主线以及资金承接力度，就算指数小幅稳住，大部分个股依旧持续下跌，那么盘面真实的赚钱效应依旧很差，这种护盘没有实际意义。
面对连续大跌的行情，很多股民会产生两种极端操作想法，一种是看到持续下跌，害怕继续深套，想着抓紧下车离场，避免后续更大的亏损；另一种是认为下跌空间已经足够大，底部就在眼前，迫不及待重仓抄底，博弈反弹行情。在当前磨底阶段，这两种操作思路都存在不小的风险。恐慌式下车，很容易卖在短期情绪低点，一旦市场短线企稳反弹，就直接踏空修复行情；急于重仓抄底，很容易抄在半山腰，指数继续下探，持仓亏损进一步扩大。现阶段仓位管控是第一位，不要满仓去博弈不确定的底部行情，预留一部分现金，等待明确的企稳信号，不要主观预判底部位置，底部是走出来的，不是猜出来的。
对于已经持有仓位的投资者，需要区分手中个股基本面和所处位置，不能统一对待。基本面扎实、前期涨幅不大，只是跟随大盘被动回调的标的，不需要在连续急跌的阶段盲目止损，可以耐心观察盘面企稳信号，等反弹到来的时候，再根据自身承受能力调整仓位；而前期经过大幅上涨，纯题材炒作的高位个股，在当前市场风险偏好持续走低的环境中，风险会持续放大，如果周五出现反弹机会，可以考虑分批降低仓位，规避后续继续回调带来的更大亏损。对于空仓或者轻仓的投资者，现阶段一定要保持足够耐心，不要着急进场布局，等待市场出现放量止跌、赚钱效应回暖之后，再考虑分批低吸，在调整没有确认结束前，轻仓观望是更加稳妥的选择。
很多人会疑惑，为什么散户大多已经躺平，市场依旧还在下跌，核心原因就在于机构资金的压力还没有解除。散户体量分散，在持续下跌之后，大部分人选择不再交易，躺平等待回本，散户的抛压基本释放完成。但是机构资金有自身风控规则，当净值回撤达到阈值，就会触发被动减仓，这种卖出不以主观意愿为转移，属于被动风控动作，这也是即便散户不卖出，指数依旧承压的核心因素。这种被动减仓带来的调整，往往会持续到风控压力缓解之后，才会逐步停止，这也是本轮调整比较磨人的地方，市场磨底阶段，行情反复波动会成为常态，来回震荡会持续消耗市场耐心。
我们也要理性看待市场的连续回调，涨跌交替本就是股市运行的常态，上涨积累风险，下跌释放风险，连续调整就是市场消化前期浮筹、释放风险的过程，把前期积累的获利盘、短线套牢盘充分清洗之后，后续行情才具备企稳反弹的基础。但风险释放不等于马上见底，磨底的过程往往漫长，中间会夹杂多次反复，不要期待一次性见底之后立刻迎来大幅度反弹。在市场底部确认之前，震荡反复会是常态，不要被盘中单日涨跌影响长期的交易计划。
综合全天盘面来看，周四A股全天走弱，上证指数收盘3658点，跌幅1.48%，科技板块集体重挫，接近5000只个股收跌，市场恐慌情绪升温，机构端的风控压力仍在，短线空头力量依旧占据上风。周五行情存在两种分化路径，要么惯性下探释放恐慌盘之后迎来超跌反弹，要么抛压延续开启更大级别调整，行情走向取决于资金承接力度与抛压释放情况。当下市场操作难度显著提升，不适合频繁短线交易，我们继续紧盯盘面各项信号，耐心等待市场见底的确认信号，在行情方向没有明朗前，保持谨慎心态，严格控制仓位，理性看待指数波动，一切操作都跟随盘面信号，不主观臆测底部位置，也不要盲目赌反弹。
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