进入四季度，是坚守科技板块还是均衡配置？是获利了结还是积极谋攻、逢低加仓？公私募正面临投资抉择。数据显示，主动权益类公募基金仓位维持在九成高位，权益类基金发行持续回暖。与此同时，多家百亿级私募也积极谋攻，新备案私募基金数量连续2个月超过1000只。在公私募机构看来，尽管外部扰动再现，但中国科技、创新药等优势产业的发展趋势未变，外资重新配置和居民资产入市的趋势也未变，后续应聚焦业绩确定性与成长性均衡布局，重点关注科技、创新药、有色等板块的机会。

贵金属行情之强，继续超出我们预期。从驱动因素看，地缘政治（中东）缓解，美联储继续降息预期达到90%以上，基本面对金价的支撑甚至有所弱化，叠加美元指数反弹逼近两月高位，这在历史上看对金价的压制明显，但是目前也丧失对金价的制约，白银市场甚至出现逼仓的风险。从上述因素看，黄金的上涨已经脱离基本面因素，完全由资金所掌控，目前行情最忌逆势操作。

随着低空经济战略的深入推进，无人机正重构城市治理与服务新生态。从助力警务精准执法、破解高层消防难题，到赋能环境实时监测、保障应急通信畅通，无人机打破地面场景束缚，显著提升城市运行效能，加速城市治理向数字化、智能化升级。建议重点关注低空经济与城市安全建设战略协同发展催生的投资机会。

2025年9-10月，海外AI产品密集发布，商业化进展加速，重点事件包括OpenAI推出Sora 2并开启电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告投放系统等，从模型能力、变现形式、应用场景方面实现创新，进一步催化AI市场情绪。

随着AI应用逐步成熟并开始探索更多商业化形式，有望逐步弥合市场对于AI商业化效率和增量价值创造的分歧，进而对AI的长期价值有更加清晰的定价。我们建议关注Q4 AI相关产品进展，继续看好广告、电商、社交等场景落地，后续重点关注潜在催化包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。

上证指数进入10月份以后，在3800点到3940点区间进行震荡，这个位置始终是没有方向的，看到9月份也是3800点到3900点区间震荡，所以这里无法判断涨跌，但是要小心横久必跌，毕竟金九银十都是美联储降息周期，11月就没有这么多利好了，所以资金做盘频率都在下降。据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为2.2%，降息25个基点的概率为97.8%。美联储12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点的概率为2.2%，累计降息50个基点的概率为96.7%。

创业板指数仍然是市场的风向标，不管是从9月份的上涨力度，还是10月份的下跌力度，绝对是“第一”的存在，问题在于10月份的下跌变成了缩量行情，牛哥最怕的是放量下跌然后持续下跌。整体看，基于目前信息初步判断，本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初时期：一方面，当时4月初市场计入了剧烈、快速调整预期；另一方面，中国在当时展现出的快速、有效应对，有望降低投资者对后续类似冲击的担忧。