只要算力还在追赶光速的脚步，这条“测试赛道”就不会停下来。

4月30日，一个不算特别的交易日，却在A股历史上留下了一笔纪录。

当天，刚刚登陆科创板的联讯仪器（688808.SH），盘中股价一度冲上1060元，较其81.88元的发行价暴涨1294.58%，成为A股历史上第九家股价突破千元的公司。资本市场用真金白银投出的票，指向了一个长期被忽视的赛道：光模块测试仪器。

过去几年，AI算力基础设施的狂飙突进，带火了整条光通信产业链。中际旭创、新易盛等光模块厂商营收利润屡创新高，已是尽人皆知。但在这波浪潮里，有一个角色始终被忽视，那些光模块在出厂前，必须接受严苛的测试验证。

测谁的？用什么测？精度够不够？这些问题，决定了另一条产业链的命运。

这正是测试仪器厂商存在的意义，它们是整个光通信产业链的“质量守门人”。而联讯仪器，是这个赛道上最具野心的中国选手。

▍01

从100G误码仪到1.6T“三件套”

联讯仪器成立于2017年，起步产品只有一款100G误码仪。

九年时间，这家公司走出了一条教科书级别的“扭亏爆发”曲线。2024年，营收7.89亿元，扭亏盈利1.40亿元；2025年营收11.94亿元，净利1.74亿元；2026年一季度，营收4.88亿元，净利1.19亿元，同比暴增515%。

2022年到2025年，营收复合增长率77%！增长曲线的背后，是产品迭代的硬实力。

光模块测试领域技术门槛最高的三款核心设备，业内俗称“三件套”：宽带采样示波器、时钟恢复单元（CRU）、高速误码分析仪（BERT）。

误码分析仪，顾名思义，就是用来检测光信号在传输过程中犯错的概率。光信号跑得越快，越容易出错。100G时代，一秒错个几十比特可能无关紧要，但到了1.6T时代，误码率哪怕只差一个数量级，都可能导致数据中心整条链路的重传风暴。

采样示波器，是光模块“体检”的核心设备。它能把高速光信号“冻结”下来，让工程师看清信号的眼图。眼图长得越“干净”，说明信号质量越好。传统400G光模块的眼图测试相对简单，但到了1.6T，采用PAM4调制，信号复杂度呈指数级上升，对示波器的带宽、采样率提出了质的飞跃。

时钟恢复单元，可以从光信号中恢复时钟，以便进行后续的信号处理和分析。例如，在PAM4光眼图测试中，CRU的作用至关重要，因为它可以避免由于信号不同步而导致的测试结果不准确

▲联讯仪器120GBaud时钟恢复单元（图源：联讯仪器）

而联讯仪器的迭代节奏，踩得极其精准。

2021年，联讯仪器推出800G全套测试方案，跻身全球少数供应商之列；

2023年，400G/800G设备量产供货，50GHz示波器、56GBaud时钟恢复单元、800Gbps误码仪悉数落地；

2024年，正式推出65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪这“1.6T三件套”。

至此，联讯成为全球第二家在1.6T核心测试仪器上达成全套量产的厂商。第一家是行业老大哥Keysight。

还有一个容易被忽视的战略动作，联讯还布局了CoC光芯片老化测试系统、硅光晶圆测试系统等设备，2024年在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场排名第一。背后的逻辑很简单，硅光集成时代到来后，如果只做模块级测试，等于在一条产业链上只占一个坑位，从晶圆到芯片到模块的全覆盖，才是真正的纵深。

▍02

1.6T的黎明前夜

光模块测试仪器市场的繁荣，本质上是下游光模块厂商“军备竞赛”的镜像投射。

过去三年，光模块行业经历了一轮史无前例的升级周期。400G从“新技术”变成“标配”，800G从小批量走向规模出货，而1.6T则从概念走向现实。

根据公开数据，800G光模块在2025年的出货量在1800万只左右；高盛预测2026年全球800G以上光模块需求将达5200万只，同比增长101%。同期，1.6T光模块正在进入快速放量阶段，2025年约270万只，2026年预计突破1000万只。

更直白地说，光通信测试仪器的风口，才刚刚开始。

2024年，全球光通信测试仪器市场规模约9.5亿美元；预计到2029年，这一数字将达到20.2亿美元。中国市场同步扩张，2024年约33.0亿元，2029年预计达65.9亿元。

价格端的逻辑同样成立。高端测试仪器的单价远超想象，以一台能满足1.6T测试需求的采样示波器为例，进口设备售价往往在数百万级别。更关键的是，随着信号速率从100G/lane跃升至200G/lane，测试设备的性能门槛陡然提升，能够提供合格产品的厂商数量锐减，价格自然更加坚挺。

但这里有一个时间差需要厘清。

1.6T光模块在2026年才真正进入千万只级别的出货。这意味着，相应的1.6T测试设备需求，实际的爆发期是2026至2027年。联讯仪器在2024年已经完成了1.6T核心测试仪器的推出，但目前收入主力仍是800G产品，1.6T尚未贡献规模化营收。

换言之，1.6T的市场正在来的路上，但还没到。

▍03

为什么1.6T是一条分水岭？

讲到这里，您可能会问：1.6T到底有什么了不起？不就是从800G翻了个倍吗？

还真不是。1.6T不仅仅是一个数字的跃升。

先做个简单的类比：如果把光模块想象成一个同声传译员，它的工作就是把电信号“语言”翻译成光信号“语言”，或者反过来。在这个过程中，信号一定会走样，就像翻译总难免有细微偏差。关键问题是，这个偏差有多大，会不会大到让接收端完全“听不懂”。

工程师用来判断信号质量的“视力表”，叫做“眼图”。把无数个比特的波形叠加在一起，画面中会出现一个像眼睛一样的空白区域。眼睛睁得越大，表明信号越清晰、越容易分辨；当眼睛快要闭合时，信号质量就逼近了悬崖边缘。

▲光模块眼图测试示意图（图源：网络）

光模块测试的核心任务，就是给这只“眼睛”做一次精确的体检。最关键的一项指标叫做TDECQ（发射机色散眼图闭合四相），你可以理解为“眼图闭合程度的量化值”，通常要求不超过2.5dB。要达到这种级别的测量，测试设备必须在极短的时间内抓住皮秒级（一万亿分之一秒）的细微畸变。这时候，带宽够不够宽、捕捉准不准、反应够不够快，三者缺一不可。

理解了测试在量什么，我们再看速率增长如何一步一步把旧设备推下悬崖。

在100G时代，光模块使用的是NRZ调制，原理很像单车道，即每个时钟周期只传递1个比特，0或1，信号清晰，测试也比较简单。但NRZ有个物理上限，就像单车道车流再快也有限，于是行业转向了PAM4（四电平脉冲幅度调制）。

PAM4的巧妙之处在于，它把单车道改造成了四车道，一个时钟周期能同时承载2个比特，对应00、01、10、11四种电压幅度。代价也随之而来。四种电平之间的间距被大幅度压缩，稍微有一点噪声，信号就会误判。这就好比路变多了，但每条道都变得更窄，开车必须极其精准。对测试仪器来说，精度的要求立刻陡升。

速率演进的历史写得很清楚：100G时代用25G NRZ；400G时代切换为56G PAM4，TDECQ测试变成必选项；800G时代进一步跃升到112G PAM4，所需带宽又一次被抬高；而1.6T时代，单通道直接翻倍到224G PAM4。从800G到1.6T，单通道速率翻倍，意味着信号的“眼睛”变得更小、闪得更快，捕捉难度呈指数级上升，甚至超出旧设备的物理极限。

而当1.6T成为分水岭，测试的竞赛并未停止，因为下一代光模块技术已经在三条路线上同时推进，每一条路线都会对测试设备提出更苛刻的要求。

（1）路线一：硅光技术

传统光模块用的是三五族材料（InP、GaAs等），这些材料在光电转换效率上表现出色，但很难实现高度集成，而且成本居高不下。硅光技术的思路是，把这些光功能全部搬到硅晶圆上，借用极其成熟的CMOS半导体工艺来制造，就像用造普通芯片的方法去造光芯片，集成度大幅上升，成本急剧下降。目前，中际旭创的自研硅光芯片已批量应用和大规模出货。

这种变化对测试意味着什么？当光器件在硅晶圆上批量生产时，测试需求会从过去模组级的“装好再测”延伸到更前端，即直接在晶圆上就完成光学性能筛查。这恰恰是联讯仪器提前布局硅光晶圆测试系统的战略意图。谁能在晶圆级测试占住位置，谁就能拿到下一代光模块测试的入场券。

（2）路线二：LPO（线性可插拔光学）

传统光模块内部通常会集成一颗DSP芯片，负责信号均衡、前向纠错等复杂的“大脑”工作。这颗芯片功能很强，但功耗高、延迟大。LPO的核心想法是，把DSP的部分计算任务前移到交换机的主芯片里，光模块只保留最简单的线性驱动功能，相当于把“大脑”挪走，只留下“神经”。这样一来，功耗和延迟显著降低，华工科技的800G LPO已通过海外客户验证并开始交付。

而这正是测试的又一个“坑”。去掉了有“纠错能力”的DSP，线性信号变得极为“娇气”，任何一点信号畸变都会被原封不动地传到对端。对测试设备来说，要做的不再是测一颗有自纠错能力的模块，而是直面那个未经修饰的原始信号，对带宽和精度的要求因此不降反升。

（3）路线三：CPO（共封装光学）

如果说LPO是优化连接方式，CPO则被视为面向3.2T及更远未来的架构革命。CPO直接把光引擎和交换芯片封装在同一个基板上，电信号传输距离从原来的数厘米、数十厘米缩短到几乎为零，彻底解决高速电信号在铜线上衰减的“铜线困境”。中际旭创首发1.6T CPO样机，并与英伟达等客户联合开发定制化产品，计划2026年送样、2027年量产。

CPO带来的测试挑战，像是一场闭卷考试。过去插拔式光模块有现成的测试端口可以接触，而共封装的光引擎和芯片融为一体，测试接入点极少，必须在极为有限的接口上对超高密度信号做出准确判断。这对测试设备的要求，比以往任何一代都高出一个数量级。联讯仪器已经在面向3.2T的预研路上，预计2027至2028年迭代出3.2T的测试能力。这个时间点，恰好与CPO技术成熟的节奏高度耦合。

回头来看，1.6T之所以是一条分水岭，不仅仅因为速率的翻倍令旧设备过时，更因为它撬动了整个产业技术路径的切换。每一次技术路线的变动，都是测试设备重新洗牌的窗口期。而站在这个窗口上的玩家，正在定义下一代的测试版图。

▍04

巨头的游戏与新锐的突围

光通信测试仪器是一个典型的技术壁垒高、历史积累深、客户转换成本极高的市场。长期以来，全球市场被五家海外巨头主导：

根据华经产业研究院数据，2024年，这五大厂商拿下了全球约六成的市场份额。在中国市场，这一比例更夸张：2024年，国产厂商在国内光通信测试仪器市场的份额加起来还不到16%，换句话说，剩下的84%，全在外资手里。

有行业从业者曾在社交媒体上直言：“Keysight是公认最好的，价格也非常高昂，是二手测量仪器市场上的硬通货。”

这些巨头有一个共同特点：起步早、积累深、产品线长。Keysight的前身是惠普的测量仪器部门，历史可以追溯到1939年；EXFO成立于1985年，2000年就在纳斯达克上市。数十年的品牌积累，让这些企业在客户信任度和渠道网络上都建立了深厚的壁垒。

但壁垒高，不意味着打不穿。

国产替代的窗口期正在打开。过去几年，中际旭创、新易盛、光迅科技等中国光模块厂商在全球市场的份额快速攀升，已经占据了全球约60%以上的光模块产能。这意味着，中国光模块厂商有足够的体量来“扶持”国产测试仪器。抛开情怀不谈，这更是务实的供应链安全考量。

想象一下，当你是一家年产值上百亿的光模块厂商，你是愿意把核心测试设备全押在一家随时可能断供的海外供应商身上，还是愿意分散风险、培育一两个国产备选？答案不言自明。

联讯仪器是目前国内光通信测试仪器领域最具代表性的企业。2024年，联讯仪器在中国光通信测试仪器市场的份额排名第三（国产第一），市占率9.9%。虽然距离外资龙头仍有差距，但已是国产阵营中最接近外资的一个。

其余国内竞争者，目前尚处于较早期阶段。中电科思仪作为国内老牌电子测量仪器厂商，在光通信测试领域有所布局，核心产品线仍以通用仪器为主；鼎阳科技和普源精电均为通用电子测量仪器厂商，近年开始向光通信测试方向延伸。

不过，需要清醒认识的是，国产替代是方向，但不是坦途。

测试仪器行业有句老话：“仪器是科学家的眼睛”。客户对仪器的信任，建立在十年如一日的测量精度和稳定性之上。国产仪器要在精度、可靠性、售后服务等维度全面追上巨头，需要时间的沉淀和案例的积累。

更重要的是，海外巨头并没有睡大觉。Keysight、EXFO等企业正在加大对1.6T测试方案的投入，同时也在探索LPO、CPO等新技术的测试方法学。国产厂商的“追赶窗口”，本质上还是由下游客户的需求紧迫程度决定的。

▍05

联讯仪器到底凭什么？

说了这么多外部环境，该聊聊联讯仪器自身的竞争力了。这家公司的“护城河”，可以从三个维度来分析。

第一，产品完整性。

测试仪器的应用场景非常碎片化。一家光模块厂商可能同时需要误码仪、采样示波器、光功率计、波长计、光开关……如果每种设备都从不同供应商采购，集成成本、调试成本、售后协调成本都会急剧膨胀。

联讯仪器的核心优势之一，就是提供完整的测试解决方案。在光通信测试这个细分领域，能够同时做误码仪、采样示波器和光谱仪的国内厂商凤毛麟角。这种“一站式”能力，让联讯仪器在商务谈判时拥有更强的议价权，也更容易切入大客户的供应链体系。

第二，客户认证壁垒。

光模块厂商对测试设备供应商的认证，是出了名的严格。测试设备的精度直接决定了出厂产品的质量判据，任何一次误判都可能导致批量问题；一旦确定了测试设备和测试标准，切换供应商意味着重新校准、重新验证，存在测试标准漂移的风险，这对光模块厂商来说是难以接受的成本。

通常，一家新供应商进入光模块厂商的合格供应商名录，需要经历1至2年的测试验证周期。联讯仪器已覆盖全球TOP10光模块厂商中的7家，包括中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团等核心客户。前五大客户收入占比约40%至50%，客户结构相对稳定。这意味着，已经通过认证的客户，不会轻易更换。

第三，国产替代的结构性红利。

这一条，是外部环境赋予的，而不是联讯仪器自己建造的。但它的现实作用不可忽视。美国对半导体出口管制的持续收紧，倒逼国内光模块厂商重新审视供应链的安全性。如果测试设备的核心供应商全在美国或日本，一旦出现政策变化，产线可能直接停摆。这种压力，让国内光模块厂商的国产化采购决策，从“价格优先”转向了“安全优先”。

▍06

100G到3.2T，卖铲人的进化论

有一个流行的比喻：在淘金热中，最稳定赚钱的不是淘金者，而是卖铲子的人。

光通信产业这波AI算力驱动的热潮，正在验证这个逻辑的变体。当市场为中际旭创、新易盛们的业绩暴涨欢呼时，联讯仪器悄悄完成了从“亏损蓄力”到“业绩爆发”的蜕变，以A股第九只千元股的姿态，把长期被忽视的测试仪器赛道拉入了公众视野。

资本市场给出的溢价，本质上是在为以下几条逻辑定价：

首先，AI算力的基础设施投资，不会在短期内停止。数据中心的持续扩建，意味着高速光模块需求的持续增长，也意味着测试需求的持续增长。只要光模块在卖，测试仪器就不会失业。

其次，国产替代的空间，远比已经发生的要大。84%的外资份额，是既有事实，也是待填补的空间。在当前的地缘环境下，这个填补过程正在加速。

还有就是，1.6T的真正爆发尚未到来，这既是风险，也是机会。联讯仪器提前两年完成了1.6T产品布局，等的就是这一轮需求潮。而3.2T的预研，已经在路上。从100G到800G，再到1.6T，联讯仪器跟住了每一次代际跃迁。3.2T测试能力预计在2027年到2028年成熟，与CPO等下一代技术路线的商用节奏高度耦合。

当然，这不是一篇投资推荐文章。光通信测试这个赛道，有它值得关注的成长性，但也有它清晰的风险：技术迭代如果比预期慢，需求爆发期就会后移；竞争格局如果比预期激烈，市占率提升就会受阻；海外客户的占比扩张，也远比国内更难。

但至少，只要算力还在追赶光速的脚步，这条“测试赛道”就不会停下来。而联讯仪器，作为国产阵营里目前跑得最快的那一个，值得继续关注。