远信储能重新定义储能公司怎么“值钱”。

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

在储能行业，说估值有天花板是真的。

过去几年，储能行业卷产能、卷价格、卷交付周期，集成商们把规模做到历史峰值，估值倍数很难翻倍，因为利润越摊越薄了。

但10月30日启动全球发售的远信储能是个例外——三年收入翻四倍，从4.35亿元增至18.68亿元，公司连续三年净利率稳定保持在8%及以上。

例外从何而来？

答案不是卖得更多，而是商业模式换了：从一次性交付设备的制造企业，升级为设备制造与电站运营双轮驱动的储能公司。换句话说，衡量它估值的尺子被换掉了。

01 | 硬件做大，服务做久

远信的收入结构，三年被重写了一遍：储能系统产品销售占比从86.5%降至9.2%，大型储能系统解决方案从1.6%升至89.4%。

这并非简单的产品升级，而是能力在技术含量最高的项目里被反复验证的结果。一座百兆瓦级电站的交付，靠的是自研模组、汇流配电、控制系统，叠加液冷与浸没式热管理、构网型PCS、并网能力的组合拳。

云南永仁300MW/600MWh独立储能项目，可以为周边400万千瓦可再生新能源项目提供容量租赁服务，强大的储能能力有效保障电力系统的灵活稳定运行；内蒙古500MW/2000MWh项目则更进一步，既是内蒙古2025年首批独立储能示范项目之一，也是远信迄今承接规模最大的储能部署。投运前测算显示，项目投运后每年可实现约6.68亿度电的“移峰填谷”调节能力，相当于减排二氧化碳50751.10吨，环保效益与经济效益协同显现。目前，该项目已正式投运。

但硬件只负责把公司做大，软件和服务才负责把公司做久。

2025年，远信运维及电力委托交易服务第一次产生收入，占比1.4%；到2026年前四个月，这个数字跳到10.6%——四个月干了过去一整年的量，毛利率高达88.8%，是硬件业务的三到四倍。

支撑这门生意的，是一套完全自有的六层软件栈：大型储能的EnergyEMS、工商业的EnergyHub、云端运营平台EnergyCloud、运维系统EnergyOMS、电力交易决策平台EnergyMarket+，底层由AI智能体平台EnergyNexusAI驱动。今年4月发布的RelyEZ OS生态系统，把这些能力串成闭环——电价预测、交易策略、设备状态管理，全部留存在远信自己的系统里。

目前10.6%的占比，看起来数字不大，但性质变了。远信收的不只是一次性设备的钱，还与电力交易收益挂钩分成，收的是持续性费用。换句话说，电站交付的那一刻，才是远信收入曲线的开始。

02 | 毛利率向上增长，持续性藏在结构性变革里

增长能不能持续？远信的毛利率曲线，给出了一个反直觉的答案。

储能价格战白热化时，毛利率下滑是全行业的共同处境。远信没有选择死守利润率，而是把真金白银投入可持续增长的地基中：把产能押向大项目、把团队铺向海外、更理性地综合评估项目风险……2025年，当远信的大储均价随着行业竞争压到每瓦时0.48元时，毛利率也随之退行。

转折发生在2026年前四个月：毛利率回升至27.4%，走出一条稳健向上增长的曲线。

先种树，后结果。这条曲线能画出来，靠的不是行情回暖，而是当初的决定开始收账。

一是货卖到了更贵的地方。截至2026年4月30日止四个月，公司海外大储及工商业解决方案的均价约为每瓦时1.11元，远高于国内，2025年远信海外收入只有877.9万元，占比不足0.5%；2026年前四个月变成1.25亿元，占比44.64%，直接解释了毛利率的拉升。

二是除了卖设备，开始收服务费。前文已述运维与电力委托交易占比的毛利率极高，它每多占一个点，整体毛利率就多一分向上的支撑。

三是报价方式变了。对主要项目采用成本加成定价，售价可以随原材料及其他投入成本的变动调整，上游涨价能顺出去一部分。

往更长的时间轴上看，这条曲线的坡道也够长。按弗若斯特沙利文测算，全球储能系统市场规模2030年将达到约1.6万亿元；欧洲大储接棒户储、北美AI数据中心补电力缺口，都在给海外订单续期。

更难得的是，远信的全球化已经分出了层次。

第一层是已经赚到的钱：匈牙利110MWh完成设备交付并进入投运阶段，日本別所项目并网，波兰、智利等项目进入交付。第二层是已经签下的合同：美国德州8个项目合计158.4MWh、日本13个项目合计104MWh、布基纳法索30MWh……海外累计签约订单容量突破10GWh。第三层还有储备与在谈项目。已并网、已签约、在储备，远信在全球化布局中稳步推进、多点开花。

产能端，乌镇设计产能约10GWh的新工厂已于2026年9月动工，将为海内外交付续上弹药。

03 | 估值锚重构，资本为确定性买单

这一次赴港，市场真正定价的是确定性。

在一个普遍增收不增利的行业里，可落地、可兑现的盈利确定性本身就是稀缺品。而远信的底线恰恰就是是盈利：成立七年多坏账率极低，给投资人的业绩预测无一例外超额兑现，2025年12月还在一级市场寒冬里完成数亿元融资。信用记录，是溢价的基础。

这份信用，国际资本市场刚刚用一次评级调升投了票。近日，全球光储研究机构PV Tech Research发布2026年第三季度《电池储能可融资性评级报告》，远信储能的可融资性评级由BBB跃升至A级。

bankability（可融资性），这个词值得展开讲，它代表投资方更在意它能否履约到底、电站能否稳定产生现金流。远信已为全球100多家客户交付超13GWh解决方案。A级的核心意义便是远信正把履约能力，直接转换成海外订单竞争力。

更关键的是，远信的利润表里长出了一块制造业估值装不下的东西。

传统集成商的估值是这样的：收入等于交付量乘单价，单价被价格战压着，利润的天花板清晰可见，PE给不高。资本市场见过太多这样的公司，也正因为见过，才格外珍惜另一种可能。

远信的服务收入多年期、可预测、高毛利，资本市场对这类经常性收入的定价倍数，天然高于一次性交付。别的赛道早预演过这条路径：全球几大电梯巨头的新梯业务跟着地产周期起落，维保业务却年年稳定、毛利更厚；同样的在工业气体、航空发动机、医疗设备身上，设备都是入场券，真正的估值锚是那份签了十几二十年的服务合同。

远信的独特之处在于，它在竞争最惨烈的独立储能赛道里，一边保持连续三年盈利，一边完成了收入结构的换仓。

政策在这一刻给了关键的推力。今年1月，国家发改委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号），首次在国家层面明确电网侧独立新型储能容量电价机制。假设一座独立储能电站是一个打工人，他可以赚三种钱，容量电价是保底工资，按顶峰能力折算，与电价涨跌无关，让电站拥有了可以被银行、险资按现金流估值的固定收入；现货套利相当于绩效奖金，低买高卖，随行就市；辅助服务则是专项提成，调频、备用、爬坡，按贡献计酬。

三笔钱都有明确的市场价格，下一度电放进哪个市场收益最高，自然可以实时优化。这就是远信电力委托交易“基础服务费+超额收益分成”模式能够成立的原因，让运营能力变得可测算、可定价。

2025年底，《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》首次把市场化运营程度较高的储能设施纳入，这意味着储能电站也有了退出的通道。可估值、可融资、可交易、可证券化，这四个词连起来，才是资产化的完整含义，也是远信这类公司估值逻辑得以切换的前提。

把这些碎片拼在一起，会看到一件更值得注意的事：储能或许只是远信的核心载体，而不是终点。往前，它接能源的生产；往后，它接电力的交易与运营；合起来，是一套覆盖生产、交易、运营全链条的电力服务与解决方案能力。

目前，这些能力的雏形已经有了：3.5GWh的运维资产、占比10.6%的服务收入、六层打通的软件栈，以及一支懂产业、懂金融的团队。电站本是重资产，但在远信的运行逻辑里，它可以变成一项能持续产生现金流的资产。路还在铺，去向已经隐约可见。

远信储能IPO只是起点，当潮水退去时，先上岸的人最值钱。

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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