价值投资讲究不熟不做，提倡看懂了才买。

可能有人会反问，什么才叫看懂了，该如何定义呢？

其实看懂是一个相对概念，存在极大主观色彩，核心在于是否通过认知建立了信仰，坚信这件事一定会朝某个方向发展，即便身处逆境也能一直坚持下去。

打个比方，上半年有位朋友总结一定要紧跟时代发展的大趋势，才能赚到钱，于是兴冲冲的投资了“科技股”，笃定AI就是当下的真龙，自认为自己形成了正确认知，看懂了股票市场的真谛。

结果7月之后这么一跌，套得严严实实，一下子就慌了神，变得惶惶不可终日，天天念叨A股就是一个骗局。至于当初关于科技是第一生产力、AI才刚刚起步的认知，早就被丢到了爪洼国。

这就是一种典型的缺乏信仰，你所谓的认知只是建立在股价上涨基础之上，因为股价在涨，所以自动接受了市场上关于热门股的各种宏大叙事，并不是真正意义上看懂了什么。

相反，那些能够一直坚守老登的投资者，例如段永平越跌越加仓茅台，反而更能体现出一种信仰感。

你甭管这种加仓行为是对还是错，但至少是建立在自我认知基础之上的，因为发自内心认可目标标的的逻辑，所以不但不恐惧下跌，反而能做到越跌越买，坚持自认为正确的方向。这或许就叫作看懂了吧。

当然，这种主观上形成的看懂了未必一定是正确的，这世界从来不存在无所不能的投资人，即使是巴菲特、查理.芒格这样的大咖，也是一样。谁都是有可能犯错的。

芒格折戟阿里巴巴，就是时间线离我们比较近的一个例子，2021年芒格通过旗下的Daily Journal Corp分三次建仓买入阿里巴巴美股，平均成本约160-181美元/每股，之后遭遇不断下跌，最终在2022年一季度腰斩时减持，于2023年初彻底清仓，并公开承认这是“我犯过的最大错误之一”。

所以看懂了、建立信仰，仅仅只是一个方面，真正的投资高手还要搭建属于自己的容错体系，亦是我们常说的适度分散策略。

通过认真分析、全面搜罗信息，理清目标标的的核心逻辑，从而形成认知，判断的正确率自然会大大上升，然后用适度分散策略弥补万一出现的漏洞。这就是投资高手的秘诀所在。

可能你会强调，投资大师们不是都集中投资吗？

我想如果你了解过大师们的持仓，认真研读过相关书籍和策略，会发现他们的集中投资概念和你想象中押注一、两只股是不一样的。

真正集中投资的要求其实是：1、不要过于分散，大资金持仓最好不要超过30家以上的公司；我们普通人的小资金，应以6-7只为宜。

2、配比上要有侧重点，例如认知上的第一选择，可以适度多搭配一点，但不宜超过总持仓的1/4，确定性相对弱的，予以少量搭配。

某种程度上，容错体系是对认知的一种补充，知道即便出错也不至于伤筋动骨，才能更好、更大胆地做到看懂了。

比如段永平手上有苹果、腾讯、拼多多、伯克希尔、英伟达，即使茅台看走了眼，也依然不可能对他造成太大的伤害。

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