当我们都盯着芯片“卡脖子”时，很多人可能还没注意到，在日化领域，外资品牌同样是碾压一般的存在。

尤其是二十年前，国内家庭洗护领域几乎被宝洁和联合利华两家所垄断。

鉴于此，当年高瓴资本创始人张磊在见到蓝月亮创始人罗秋平夫妇时，劝说他们放弃洗衣粉直接做洗衣液。彼时，国内洗衣液市场还是一片空白，但洗衣粉市场早已牢牢把控在外资巨头手中。

罗秋平夫妇听从了张磊的建议，2008年蓝月亮洗衣液问世，凭借“跳水女皇”郭晶晶的代言，一炮打响。

2010年，高瓴资本独家投资蓝月亮，出资4500万美元，并于2011年追加103万美元。

据悉，当时张磊曾向罗秋平提出过一个离奇的条件：“蓝月亮必须继续亏损，账上的钱也都花出去！”

这让罗秋平大为不解。在张磊看来，必须在外资巨头察觉之前快速占领市场，这样蓝月亮才可能有机会成为中国的一个日化巨头。

张磊在其《价值》一书中写道：“在我们投资后的头两年，蓝月亮由一家赚钱的洗手液公司变成了策略性亏损的洗衣液公司。但到了2014年，蓝月亮的销售额开始大幅增长，在洗衣液行业的销售额比宝洁、联合利华之和还要多。”

这一说法在数据上得到印证，2012年初，蓝月亮的市占率一度高达52.7%，大幅甩开宝洁、联合利华、立白、纳爱斯等竞争对手，此后数十年间一直处于领先地位。

上市前三年，2017年-2019年蓝月亮业绩大幅飙升，营收分别为56.32亿港元、67.68亿港元、70.5亿港元，复合年增长率为11.9%；净利润分别为0.86亿港元、5.54亿港元、10.8亿港元，复合年增长率高达254%。

强势的业绩增势，带来“中国日化巨头”的无限资本遐想。2020年12月，当蓝月亮以每股13.16港元的发行价正式登陆登陆港交所时，香港公开发售获得约301倍认购，净募资约110.04亿港元，总市值为940亿港元。

2021年1月13日，蓝月亮盘中股价创下19.16港元的高位，总市值为1122.58亿港元。高瓴资本十年前4500万美元的投资获得超20倍的回报。

然而，蓝月亮“高开低走”，此后股价一路下行，2024年年初一度低至1.26港元的低位，公司业绩也停滞不前，甚至出现了亏损。

2021年至2023年，蓝月亮净利润一路下滑，分别为10.14亿港元、6.11亿港元以及3.25亿港元。

2024年，蓝月亮迎来上市后首次大额亏损，全年归母净亏损7.49亿港元，2025年亏损3.29亿港元。2026年上半年，蓝月亮再亏损1.92亿港元，两年半时间累计亏损超12亿港元。

不过在公司陷入亏损的泥潭之际，蓝月亮的实控人大股东却忙着分红。

2024年，蓝月亮顶着亏损派息5.53亿港元，2025年派息规模进一步提升至10.04亿港元；2026年上半年，蓝月亮决议派发中期股息约4.42亿港元，两年半合计派发股息约20亿港元。

这一分红规模远超同期累计亏损规模，相当于动用公司存量现金填补“分红缺口”。

如此寅吃卯粮的分红中，实控人家族无疑是最大的受益者。截至2025年末，罗秋平、潘东夫妇通过ZED Group Limited持有蓝月亮73.78%股权，以此比例测算，两年半20亿港元分红中，超14亿港元最终流入实控人家族口袋。

除了分红之外，蓝月亮管理层还给自己开出了巨额薪酬，在业绩连续亏损的这两年，公司管理层薪酬不降反增，2025年管理层整体薪酬为7187.9万港元，比2024年的5944.1万港元，增长了超1200万元。其中，首席供应官罗东2025年薪酬为4796.8万港，比2024年的3681.8万港元，上涨了1115万港元。

曾经的中国日化巨头梦渐行渐远，公司实控人和管理层却不顾亏损忙着“分钱”，这一副不争气的模样，估计把张磊都气笑了。

虽然高瓴资本在分红中也获得了一笔不小的回报，但这与巅峰时期的收益已缩水七八成。而且当年张磊投资蓝月亮时，想必不仅仅是为了获得财务回报，而是更希望看到一家能够和外资巨头掰一掰手腕的国产品牌。