由于一季报扣非净利润下滑，结合今年大消费的持续低迷，市场对稳健医疗的预期值比较差。

不过，从新披露的年报来看，情况实际上也还好。

数据显示，2026年1-6月份公司共实现营业收入54.86亿，同比增长3.59%；净利润5.13亿，同比增长4.37%；扣非净利润4.62亿，同比增长0.37%。

如果剔除一季度数据，第二季度单季实现营业收入为28.1亿元，同比增长4%；归母净利润为2.6亿元，同比增长8%；扣非归母净利润为2.4亿元，同比增长4%。也就是说，已经扭转了一季度的负增长态势，无疑是个很好的现象。

同时，盈利质量也算不错，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长7.59%，达到55.74亿；毛利率相对于去年同期提升了0.67pct。

扣非净利润相对较弱，主要系汇兑损失接近8000万所致。很多公司汇兑损失被列入非经常性损益，但稳健未做这种会计处理操作，原因可能在于海外收入占比超过30%后，认为汇兑损失属于与经营活动相关的、经常性的利润波动项目。

具体业务细分情况来看：医用耗材收入25.88亿，同比增长2.89%，毛利率提升1.34pct，达到38.72%。

得益于“winner稳健”品牌影响力及渠道能力提升，基本已化解疫情消失后的不利影响，对比疫情前的2019年同期，医用耗材板块累计增长320.13%，折合年化约22.76%，十分强悍。

以“全棉时代”为核心的消费品板块实现营业收入28.44亿，同比增长3.6%，毛利率提升0.23pct，上升至58.86%。

核心爆品干湿棉柔巾作为全棉时代第一大单品，实现营业收入9.0亿元，同比增长10.4%（其中第二季度同比增长19.3%），继续保持强势表现。成人服饰方面，Cotton Tech全棉科技平台技术（全棉柔软、 透气、保暖、凉感、防晒、抗菌、全棉芯等）全面落地，公司战略聚焦内裤及家居服等贴身品类，上半年累计实现营业收入5.8亿元，同比增长10.8%。婴童服饰及用品通过提升产品面料和设计颜值，报告期内累计实现5.2亿元，同比增长12.1%。

综上所述，两大业务板块基本都保持着稳定发挥，不负“稳健”之名。在此背景下，公司加大了分红回馈力度，拟计划下半年每股派息0.5元，比去年同期提升了11.11%，共拟派发现金股利2.9亿元，叠加上半年回购股份支付现金1.3亿元，两项合计约占2026年半年度归属于上市公司股东的净利润的81.2%，并且回购的股份全部予以注销。相当够意思。

此外，还值得注意的是2025年上半年公司海外客户因补库存需要，导致基数较高，对今年上半年造成了一定承压。但是，这轮去库存从2025年9月开始，已持续9个月，从过去历史规律来看，单边的补库存/去库存时间一般是6-9月，很少超过1年。

因此，Q3将是一个重要的观察窗口，海外收入增速很可能出现明显回暖，从而对下半年形成有利支撑。

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