潘兴广场（Pershing Square）的掌门人比尔·阿克曼（Bill Ackman）在加州某会议上宣布了一笔重磅交易：9亿美元砸向霍华德·休斯公司（Howard Hughes Corporation），以每股100美元的价格买入，相比之前65美元的股价，溢价高达54%！更劲爆的是，他直言不讳，此举的终极梦想，竟是要打造一个拥有“永久资本”的上市公司，一个现代版的伯克希尔·哈撒韦！。

禅兄今天聊聊比尔的一些投资策略和投资逻辑。

一、从巴菲特信徒到9亿美元豪赌：阿克曼的野心有多大？（资本的重新配置）

比尔·阿克曼的故事，简直就是一部投资界的励志大片！他坦言，自己的投资启蒙来自沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦股东信。巴菲特当年用一家不起眼的纺织厂，打造出一个市值超9000亿美元的商业帝国，这个故事让年轻的阿克曼热血沸腾。他立志要复制巴菲特的成功，打造一家用“永久资本”驱动的超级公司。

阿克曼的起点并不低调。他创立了对冲基金，玩起了股东维权主义，后来还将一只基金在欧洲上市，逐步向“永久资本”的目标迈进。而这次，他看中了霍华德·休斯公司。这家公司可不是普通的房地产商，它的核心资产是休斯顿的Woodlands、拉斯维加斯的Summerlin等“总体规划社区”——用阿克曼的话说，这些不是社区，而是“小型城市”！这些项目在过去14年烧掉了巨额现金，但如今终于开始盈利，现金流像“水龙头”一样哗哗流。

为什么投9亿美元？ 阿克曼看中的是霍华德·休斯的长期价值。他以每股100美元的价格买入，相比市场价65美元，溢价54%，这背后是他对公司资产价值（约110亿-120亿美元）和未来增长的坚定信心。他还亲自担任执行主席，带着潘兴广场的首席投资官瑞安·伊斯雷尔担任CEO，摆明了要大干一场！

禅兄观点：这也是看好港股物业服务公司的投资逻辑，与比尔有异曲同工之妙吧！4月有一家在香港上市的大陆房地产置业公司，将房地产开发的业务分拆，保留物业业务，大幅提升了股东价值！在拥有10%的高股息率的情况下，还能享受股价上涨带来的乐趣，妙哉！

二、打造现代版伯克希尔？阿克曼的投资哲学有多硬核？（未来现金流的现值）

阿克曼的野心不止于霍华德·休斯，他直言想打造一个“现代版伯克希尔·哈撒韦”。伯克希尔靠什么成功？巴菲特用保险公司的“浮存金”投资股市，打造了一个现金流永动机。而阿克曼的霍华德·休斯，靠的是房地产社区的现金流，重新投资到高回报项目中，逻辑如出一辙。

但阿克曼和巴菲特也有不同。巴菲特以“捡便宜货”闻名，从不买估值超过10倍市盈率的公司。而阿克曼呢？他说：“我买Chipotle的时候，股价一点不便宜，但它的盈利增长让估值很快变得合理。”这种敢于为优质企业“溢价”的勇气，让他在投资圈独树一帜。

阿克曼的投资秘诀是什么？

1、找“防弹”企业：他喜欢能抵抗关税、疫情、利率波动的公司，比如高回报、长期增长、不易被颠覆的生意。

2、规模要合适：霍华德·休斯目前有50亿美元股权和10亿美元现金，阿克曼会从“小动物”开始，逐步猎捕“大象”。

3、长期主义至上：他不care短期波动，只看未来现金流的现值。

三、巴菲特退休，伯克希尔何去何从？阿克曼的独家解读

今年，94岁的巴菲特宣布年底退休，投资圈一片哗然。阿克曼回忆起伯克希尔股东大会的场景：4.4万人在现场，很多人因为巴菲特改变了人生。他感慨：“巴菲特创造了无数百万富翁、千万富翁，甚至亿万富翁，我虽不持有伯克希尔股票，但仍是他的信徒。”

巴菲特的接班人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将面临什么挑战？阿克曼一针见血：伯克希尔账上有3500亿美元现金，连巴菲特都没能花出去！阿贝尔必须找到优质标的，买下价值几十亿甚至上百亿的公司。但这种规模的企业，愿意卖的少之又少，像伯灵顿北方这样的交易更是凤毛麟角。

阿克曼还提到，伯克希尔应该保持完整，因为保险业务（占价值一半）需要多元化企业的支持。如果拆分，可能会破坏税收优惠和信用优势。未来，阿贝尔可能会在运营上更注重利润率优化，但巴菲特的长期主义精神不会变。

四、关税风暴来袭，阿克曼如何应对？

最近，中美贸易战升级，145%的对华关税让市场瑟瑟发抖。阿克曼投资的Chipotle和Nike也受到波及。Chipotle的CEO直言，关税导致业务放缓；Nike在中国的供应链也面临压力。

但阿克曼淡定得很！他说：“短期波动不重要，企业的长期价值才是关键。”他认为，关税不会造成永久影响，建议将关税从145%降到20%，这样既能保持美国经济的强势，又能逼中国尽快达成贸易协议。他还透露，自己投资的公司大多能“抗击打”，不会因关税而崩盘。比如，零售商可能会因为囤货导致二三季度业绩波动，但长期看问题不大。

五、美国经济新黄金时代？阿克曼的乐观预测

财政部长斯科特·贝斯特在米尔金会议上豪言：“美国将进入经济繁荣的新黄金时代！”阿克曼对此表示谨慎乐观。他认为，美国有潜力实现这一目标，关键在于执行：

1、去监管：繁琐的法规和许可流程正在拖累经济增长，去监管势在必行。

2、税收优惠：为在美建厂的企业减税，吸引了数万亿美元的投资承诺。

3、通胀降温：能源价格暴跌，鸡蛋价格从高点回落，通胀压力减小。

阿克曼还提到，特朗普的“硬核”谈判风格虽然引发市场波动，但长期看，美国的“例外主义”依然坚挺。去监管、税改和贸易谈判的成功，将让美国成为全球最佳的商业沃土。

比尔·阿克曼的故事告诉我们，投资不仅是数字游戏，更是对未来的信仰。他用9亿美元豪赌霍华德·休斯，展现了胆识与智慧；他从巴菲特身上学到长期主义，却走出了一条属于自己的路。无论是面对关税风暴，还是伯克希尔的传承，他始终保持冷静，着眼长远。

投资的路上没有捷径，但有灯塔。巴菲特的“道”，阿克曼的“术”，值得我们借鉴与学习，找到那些“防弹”企业，拥抱长期主义！

附：比尔.阿克曼潘兴广场的最新持仓