6月底，科创50指数市盈率冲到259倍，创下近十年最高纪录。过去十年，没有比这更贵的时点。

创业板指同期市盈率55倍，同样站在高位。两大指数联手把创业板和科创板的估值顶到了天花板。

之后的故事大家都知道了。创业板指从高点摔下来超过31%，科创50从2000点跌破1400点。当天A股近4500家公司下跌，成交量缩到不到1.5万亿。

问题来了：跌成这样，贵不贵？

算笔账。科创50跌完之后市盈率仍约110倍。什么意思？按当前这些公司的赚钱速度，靠利润回本需要100年。百年。两三代人的时间。

55倍的创业板指也没好到哪去。回本年限照样以十年计。

百倍估值对业绩的要求是零容错。利润增速但凡慢一拍，估值立刻站不住。这不是技术分析，是小学算术。

消化高估值只有两条路。要么利润涨上去，把分母做大；要么股价跌下来，把分子打下去。

第一条路看着体面，走起来最难。多数公司做不到持续高增长，尤其是已经把预期打满之后。

第二条路不体面，但来得直接。跌了三成还不够，因为起点是259倍。从山顶往下滚，半山腰看着低，海拔 still 高。

价格最终要对得起业绩。账本上的数字不会骗人，百年回本不是修辞，是计算器按出来的结果。