股息率是估值之锚

当前全A股上市银行平均股息率约4.6%—4.8%，较10年期国债收益率溢价约300个基点，明显跑赢大额定存、长期国债等稳健资产。

对保险资金而言，中性净投资收益率目标约3.35%，对应股息率配置底线约4%，银行股大概率满足。

更重要的是，分红本身还在加码——六大行2026年中期分红比例由30%提升至31%，已有21家上市银行披露中期分红方案，合计拟派息超2600亿元。

分红比例上调，被市场解读为银行向市场传递“盈利可支撑回报”的信号之一。

基本面拐点正在确立

2026年二季度商业银行净息差环比回升至1.41%，为2022年以来首次单季环比回升。

42家上市银行中，32家实现营收与归母净利双增，占比超七成。

这意味着行业盈利底部或不断夯实。

根据市场机构预计，今明两年行业ROE将企稳于8%—9%区间。

另外就是，银行股的定价权正在发生转移。

公募基金因年度排名考核偏好高弹性成长股，银行仓位已降至历史低位。

而保险资金因负债端刚性兑付需求，必须寻找能覆盖成本的稳定现金流资产。

新会计准则下，银行股归入长期持有类后股价波动不影响利润表，只记录分红收益，进一步增强了险资配置动力。

截至2026年中期，险资重仓银行家数已增至27家，从“少数标的”走向“板块性布局”。

银行细分板块的大致为：

国有大行：

核心优势是分红稳定性和经营确定性，是险资、社保等长线资金的青睐方向之一，而且股息率约4%。

优质区域城商行：

江浙、成渝、山东等区域信贷增速显著高于全国平均水平，长三角头部城商行全年信贷增速普遍在10%以上，接近15%，而全国贷款增速正向5%甚至更低回落。

区域信贷资源直接决定营收弹性，区域本身也是资产质量的另一面，信贷需求旺盛的地区，不良生成压力更小。

筛选标准：

股息率高于10年期国债收益率200bp以上（门槛约3.70%），ROE不低于8%。ROE定质地，扩表定弹性。

银行股的估值修复已走过第一段，后续更可能以震荡偏强、个股分化的方式延续。

往后看，或许需要跟踪的核心变量包括：居民中长期贷款是否结束连续负增长、净息差企稳能否持续、资产质量是否保持平稳。

若科技成长板块大幅反弹，低风偏资金的再平衡节奏也可能放缓。

总体而言，银行板块的投资逻辑正在从“纯防御高股息”升级为“红利+基本面边际改善”双轮驱动。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

如果觉得资料有用，希望各位能够多多支持，您一次点赞、一次转发、随手分享，都是笔者坚持的动力~