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中信证券最近的观点，我用大白话给大家捋一捋。它觉得A股现在分歧没那么大了，差不多从磨底阶段慢慢走出来了。它把最近的缩量，看成牛市路上的一次歇脚，不是大家慌着夺门而逃。说白了，想割肉的人可能已经走得差不多了。盘子里浮动筹码少了，留下来的人心态也更稳一些。所以市场现在更像是在震荡里磨，等一个新的催化因素。券商还拿过去举例，2007年、2015年牛市中途，也出现过明显缩量。高位冲刺前，先缩一缩，并不是没见过。现在9月虽然量能降了，但最低还有1.6万亿，年初最高到过3.9万亿。这么一比，萎缩程度不算特别极端。不过缩量行情有个特点：板块轮动快，今天这个涨，明天那个涨，持续性往往一般。频繁追涨杀跌，很容易来回挨打。所以这种时候，更适合控制好仓位，提前想好买卖计划，耐心等信号。别一激动就出手，情绪化交易往往不划算。缩量只是短期大家都在观望，这个共识并不牢。等政策或外围有重要消息落地，资金会重新分歧，量放出来，指数才会选新方向。以上只是聊聊，不构成投资建议。券商策略解读券商市场观点券商复盘证券行业分析

中信证券：缩量往往意味着分歧正在降低，“在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”在缩量市里格外应景[并不简单]​​​

争论好几年了，到底券商板块的龙一是中信证券还是东方财富呢？论总市值，中信证券4200亿左右的总市值确实是板块第一，甩东方财富一条街。论成交额和股票活跃度，东方财富单日成交额总能压过中信证券，市场热度相当高。论股票的权重，中信证券影响着上证指数的走势，东方财富左右着创业板的走势。综合来看，各有千秋，我认为券商板块现在是双龙驱动。大家怎么看呢？

中信最新A股研判：年内最后一轮行情！风格彻底切换中信证券最新市场展望，明确预判后市走势、行情窗口与主线风格，核心观点干货整理如下：一、整体行情判断本轮调整已充分释放市场各类利空风险，无需过度悲观。这波下跌不是行情终点，后市仍存在第二轮反攻机会，甚至有望刷新阶段新高。9月风险集中出清，10月将迎来年内最后一轮反弹窗口，是本年度仅剩的趋势性机会。二、核心风格大变天（重点）第二轮上涨将出现彻底风格切换：后续行情主角不再是前期机构重仓、高度抱团的热门大票。新的赚钱重心，将转向产业逻辑扎实、机构持仓低位、筹码干净的小票与新题材。简单一句话：摒弃老抱团，拥抱新技术、新预期、低位新主线。三、后市重点主线行情重心重回科技赛道；同时保留能化、头部券商作为稳健配置底仓。四、客观市场现实（关键变数）虽然政策与机构预期偏向科技回归，但目前场内资金认可度偏弱。外部不确定性仍高度压制科技股走势：美伊地缘冲突、美联储后续政策、美债收益率波动，都是影响科技成长的核心变量。因此科技主线并非稳涨，属于边走边看、震荡修复、结构性轮动行情，以短线结构性机会为主。⚠️以上仅为机构观点整理与市场逻辑复盘，不构成任何投资建议

中信证券最新策略观点，聊下后市方向。机构判断，经过这一轮调整，行情大概率不会就此结束，存在二次上攻甚至再创新高的机会。但重点在于，第二轮上涨的领涨品种会发生切换。不再是之前机构扎堆的热门重仓标的，更多机会会落在产业逻辑过硬、机构持仓占比不高的中小盘与题材方向。机构认为9月各类风险已经得到比较充分的消化，不用过度看空，10月有望迎来反弹窗口，或是年内比较关键的一轮机会。风格层面提示，不要继续死守前期抱团的热门个股，二次行情的看点在于新技术、新题材，优先选产业趋势向好，但机构仓位还不重的标的。配置主线看科技，同时可以兼顾能化、头部券商做搭配。不过也要客观看待，科技能不能重新扛起主线，目前还不能下定论。当下资金对科技的认可度并不算高，海外地缘冲突、海外货币政策、美债走势，都会持续给成长板块带来扰动，操作上只能边走边看。

中信证券喊话：年内最后一波，别死抱机构票了，弹性看这些小票中信证券最新策略，抛出一个很现实的判断：产业景气没真正降温，只是远期故事被市场充分定价了。一轮大跌之后，行情直接结束的概率不大，大概率还有二次进攻，甚至再创新高。但重点来了：二次进攻的主力，不是机构重仓的大白马，而是产业趋势里的非机构票。历史规律就摆在那：机构重仓股涨完一波，筹码变拥挤，很难再持续大涨。接下来活跃资金会去挖同样处在景气赛道、但机构没怎么重仓的小票，博弈更高弹性。时间窗口指向10月三季报前后。9月市场已经把一堆利空提前消化了——美联储加息、高油价、AI叙事放缓、中欧贸易摩擦。风险打了一部分折价，10月情绪回暖具备基础，甚至会提前博弈明年的乐观预期。这大概率就是年内最后一轮进攻窗口。高利率环境下，行情会继续K型分化，AI依旧占优。科技内部，重点盯两块：1.制造复杂度提升带来的机会：光通信新技术、PCB、先进封装；2.明确量增逻辑：晶圆制造、燃气轮机。这些方向里，机构持仓低的个股，向上弹性会更大，北美链短期相对占优。非科技方面，关注能化、具备出海潜力的头部券商。说白了，别死抱着前期抱团的机构重仓股等反弹。行情二次启动，资金更偏爱赛道逻辑硬、但机构还没大举进场的小票。但也要清醒：小票弹性大，波动也更猛，属于高风险博弈，不是闭眼就能赚。

中信证券喊话：年内最后一波，别死抱机构票了，弹性看这些小票中信证券最新策略，抛出一个很现实的判断：产业景气没真正降温，只是远期故事被市场充分定价了。一轮大跌之后，行情直接结束的概率不大，大概率还有二次进攻，甚至再创新高。但重点来了：二次进攻的主力，不是机构重仓的大白马，而是产业趋势里的非机构票。历史规律就摆在那：机构重仓股涨完一波，筹码变拥挤，很难再持续大涨。接下来活跃资金会去挖同样处在景气赛道、但机构没怎么重仓的小票，博弈更高弹性。时间窗口指向10月三季报前后。9月市场已经把一堆利空提前消化了——美联储加息、高油价、AI叙事放缓、中欧贸易摩擦。风险打了一部分折价，10月情绪回暖具备基础，甚至会提前博弈明年的乐观预期。这大概率就是年内最后一轮进攻窗口。高利率环境下，行情会继续K型分化，AI依旧占优。科技内部，重点盯两块：1.制造复杂度提升带来的机会：光通信新技术、PCB、先进封装；2.明确量增逻辑：晶圆制造、燃气轮机。这些方向里，机构持仓低的个股，向上弹性会更大，北美链短期相对占优。非科技方面，关注能化、具备出海潜力的头部券商。说白了，别死抱着前期抱团的机构重仓股等反弹。行情二次启动，资金更偏爱赛道逻辑硬、但机构还没大举进场的小票。但也要清醒：小票弹性大，波动也更猛，属于高风险博弈，不是闭眼就能赚。券商策略解读A股股市第一线作者加速成长计划

中信证券下跌没完没了！业绩增长是假的？是画上去的财富？不然很难解释该股的走势！一季度业绩同比增长近50%，二季度业绩同比增长近70%，动态市盈率8倍多一点，接近于熊市的最低水平。这在大A，除某些科技股因产品涨价导致业绩暴增外，几乎是全A业绩增长的最好板块之一！可股价却一直跌跌不休。难道A股真的已走入了大熊市？提前反映证券个股将来的业绩大幅下滑！大A真是个魔幻而神奇的地方，官媒、机构都在大声疾呼，要价值投资，不要炒差炒小炒题材。可嘴上一套，行动又是另一套，真是一套一套的，一阵一阵的。证券保险的大幅下跌千万别说是小散干的，小散背不起这个锅。也许机构全部身家都杀入所谓科技里了。科技一跌，只好卖证券保险来撑局面，以免大厦倒塌！

中信力挺银行板块，估值将会进一步提升中信证券观点：以前市场只把银行当成拿分红的防御股；现在认为银行会重新定价，从单纯的高股息底仓，变成确定性很高的权益资产。机构判断：银行板块估值还有上涨空间，今年持有银行股，依然有机会拿到正收益。银行板块估值还有上行空间，今年持有银行股，有望拿到正收益，行情属于估值修复的慢行情。银行适合作为底仓配置。在市场震荡的时候，银行稳定性强，属于稳健资金偏好的方向。不是所有银行都会一起涨。国有大行、基本面扎实的优质城商行弹性更强；资质偏弱的小型银行修复空间有限。实际上目前银行板块已经成为市场指数的调节器，几乎只要指数大跌，银行板块就会护盘拉升，这已经是一个明牌的事情了。现在A股市场的整体表现并不好，指数还是处于调整，银行板块就还有上升的空间。用机器人造机器人实现了

最赚钱的五大券商负债有多少？1.中信证券，2026中报净利润233.4亿截止2026中报，资产总额2.47万亿元，负债合计2.11万亿元，资产负债率85.4%。2.国泰海通，2026中报净利润202.6亿截止2026中报，资产总额2.5万亿元，负债合计2.11万亿元，资产负债率84.4%。3.华泰证券，2026中报净利润116.9亿截止2026中报，资产总额1.35万亿元，负债合计1.14万亿元，资产负债率84.4%。4.广发证券，2026中报净利润116.5亿截止2026中报，资产总额1.19万亿元，负债合计1.01万亿元，资产负债率84.9%。5.招商证券，2026中报净利润106.2亿截止2026中报，资产总额8714亿元，负债合计7266亿元，资产负债率83.4%。在2026上半年最赚钱的五大券商中，净利润都在百亿元以上，中信证券和国泰海通净利润更是在二百亿元以上，这赚钱能力真是太强了！这五大券商的资产负债率也基本差距不大，资产规模差距不小，中信证券和国泰海通是不分伯仲，都在二万亿元以上，华泰证券和广发证券都在万亿元以上，招商证券资产规模最小，不足万亿元，不管怎么样，券商是真的赚钱啊！

DEEPSEEK聘请中信证券协助筹备其在中国境内的首次公开发行(IPO)--消息人士DEEPSEEK计划于今年启动在上海科创板上市的相关流程--消息人士DEEPSEEK创始人梁文锋希望通过IPO募集资金为员工提供经济激励，帮助公司留住人才--消息人士​DEEPSEEK聘请中信证券协助筹备其在中国境内的首次公开发行(IPO)--消息人士DEEPSEEK计划于今年启动在上海科创板上市的相关流程--消息人士DEEPSEEK创始人梁文锋希望通过IPO募集资金为员工提供经济激励，帮助公司留住人才--消息人士​

【DeepSeek或年内IPO】曝DeepSeek聘中信证券筹备IPO9月9日，路透社报道称，深度求索DeepSeek已聘请中信证券筹备科创板上市事宜，计划于年内启动IPO进程。目前具体募资规模与目标估值尚未确定。路透指出，深度求索正推进新一轮融资，目标估值约5000亿元人民币。今年6月，公司完成首轮外部融资，投后估值超500亿美元（IT之家注：现汇率约合3,364.13亿元人民币），融资额约74亿美元（现汇率约合497.89亿元人民币）。其中创始人梁文锋个人出资约200亿元，为最大单一出资方；腾讯出资约100亿元，宁德时代体系出资约50亿元。此外，京东、网易、IDG资本及国家人工智能产业投资基金等也参与投资。深度求索希望通过IPO募集资金，扩大算力基础设施建设、加大模型研发与芯片自研投入，并强化核心人才激励。据此前报道，DeepSeek目标是在今年递交IPO申请、明年正式挂牌上市。2026年前7个月，公司实现营收约4.75亿元人民币，约为2025年全年营收的10倍。（IT之家）

市场消息：DeepSeek委托中信证券筹备科创板IPO[并不简单]​

DeepSeek启动科创板上市辅导，应对人才流失压力DeepSeek已聘请中信证券进行科创板IPO辅导，计划年内正式启动上市流程，具体募资规模与估值尚未敲定。公司正密集补充资本：6月融资约74亿美元，估值突破500亿美元；新一轮融资目标估值达5000亿元人民币。腾讯、宁德时代为其主要外部股东。在智谱、M​DeepSeek启动科创板上市辅导，应对人才流失压力DeepSeek已聘请中信证券进行科创板IPO辅导，计划年内正式启动上市流程，具体募资规模与估值尚未敲定。公司正密集补充资本：6月融资约74亿美元，估值突破500亿美元；新一轮融资目标估值达5000亿元人民币。腾讯、宁德时代为其主要外部股东。在智谱、MiniMax已上市、月之暗面提交赴港申请的行业背景下，梁文锋希望通过上市募资强化股权激励，应对字节、小米等巨头高薪挖角导致的核心人才流失——近期已有至少5名研发骨干离职，覆盖大模型、推理、多模态等主线。

十大券商一周策略中信证券：打破僵局可能要依赖“金融出海”美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。事实上，近期权益市场的价格信号显示市场并未充分定价加息预期。高利率和加息预期对AI投资影响较小，对非AI板块的潜在负面影响更大，但近期的股价事实刚好相反，尤其是A股，科技板块表现明显弱于非科技板块。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看，市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走阔背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。招商证券：建议保持“结构性成长+红利”的均衡组合海外方面，美国8月非农显著超预期，失业率维持4.1%，市场关注点由就业转向通胀，美债利率和美元短期仍存在上行压力，全球权益市场或延续震荡；后续拐点取决于通胀数据、9月议息会议及美伊局势。同时，近期能源供应风险推动大宗商品结构性上涨，原油成为核心锚，涨价向化工中间品扩散，贵金属、光伏材料承压。国内方面，二季度A股收入与利润增速加快，海外收入占比继续提升，但行业分化仍然明显。产业趋势方面，海外大模型密集更新，A股市场科技拥挤度持续下行，市场还在交易“硬切软”的逻辑，科技整体叙事空间并没有上修，但产业链可能发生利润再分配。配置上建议保持“结构性成长+红利”的均衡组合，重点围绕AI算力链、出海链和低估值改善方向，关注半导体、海外算力、化工、农业和机器人等边际改善赛道。中信建投：窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心近期市场持续偏弱，资金观望氛围浓厚，我们认为与海内外一系列不确定因素尚未落地有关。几大核心因素包括：美联储是否加息、科技筹码是否出清、增量资金是否入场、政策利好是否出台。因此，我们认为当前的窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心，在市场悲观预期充分计价后低位布局。以三层均衡配置结构应对，高景气进攻仓位包括：AI算力、AI应用、创新药、工业金属等；红利底仓包括：海运、非银、银行等；低位再平衡仓位包括：石油石化、基础化工、煤炭、农业等。申万宏源：9月反弹可期全球股市对美债相关扰动仍然敏感，这主要是高美债收益率背后的中期问题客观存在，包括美财政纪律弱，全球储备资产分流，AI链债权融资分流，日元不稳定性等。美国当下政策（包括潜在的加息）偏向于短期应对，而非长效机制，这仍对全球股市构成中期压制因素。短期来看，资金供需与市场的波动率同步下降，2026年第二季度资金正循环推动AI链过快上涨的矛盾，现已初步消化，科技定价主要矛盾回归产业逻辑和估值的匹配。我们维持9月反弹延续判断，结构选择重点仍是寻找超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向。AI链内部更加关注非机构重仓方向，国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”。中期关注2027年业绩增速继续加速的算力通胀环节，重点是存储、高端CCL、PCB、电容。国信证券：科技硬件第二波机会或在四季度根据测算，7月以来AI硬件板块的筹码已有所出清，同时历史经验显示高景气行业股价会领先基本面见顶，而由于股价见到绝对高点后产业景气依然延续，因此其行情不会立即结束，顶部形态往往呈现“M型”。当前AI硬件领域的拥挤度和超额收益均已在收敛，同时国内的政策和流动性环境仍整体处于宽松格局，随着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此支撑整体市场表现。当前行业的轮动和补涨仍将延续，配置上重视风格平衡布局。一方面，科技内部有望向低位方向扩散，可关注具备基本面预期、产业层面存在积极催化的AI应用环节、港股科技等。另一方面，美联储年内加息的概率不大，叠加供需偏紧、地缘政治溢价抬升等因素支持，以有色为代表的资源品基本面景气有望延续。此外，还可关注政策加码的地产，以及基本面较优的医药、券商。国金证券：大宗商品相对更具韧性2024—2025年的牛市三因素（美元走弱资金流向非美+产业趋势向上+中国需求见底回升）在今年逐步进入了相互制约的“不可能三角”状态。值得关注的是，霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，在供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性。我们的推荐如下：第一是商品侧，能源是首要推荐，以煤炭、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。有色金属（铜、金、铝）作为美元对立面资产，当前压制因素只是外生变量，9月FOMC会议之前等待时机。第二，防御思维下，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，紧缩预期下，全球制造业复苏阶段性需等待逆风过去，出口链条（工程机械、电网设备等）等资产仍具备配置价值。兴业证券：后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升近期板块极致轮动背后，是充满不确定性的宏观环境，遇上产业叙事的空窗期，导致市场预期陷入混沌，从而存量资金博弈加剧，增量资金也难以形成合力。但我们倾向于认为，“分久必合”，极致的轮动不是常态。随着后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升，对于今年宏观流动性收紧、定价主要矛盾转向盈利的市场环境中，受益的仍将是景气投资的回归。根据梳理，7月财报季以来，盈利上修的典型细分方向仍集中在AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造和出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，上述方向仍将是弹性更大的受益环节。中国银河证券：建议寻找政策确定性和景气兑现度更高的结构机会当前A股市场处于9月业绩空窗期，外围扰动、国内政策落地与市场量能变化成为影响后续行情的三条主要线索。首先，美国8月非农明显强于预期，市场对9月加息预期重新升温，美债收益率和美元走强；叠加美伊冲突再度升温、油价处于高位，海外通胀和长端利率仍可能对高估值成长板块形成一定制约，短期市场波动或有所加大。其次国内“六张网”政策进一步落实到项目库建设、投贷联动和社会资本参与等环节，109项重大工程加快推进，8000亿元新型政策性金融工具也开始陆续投放，政策性资金与重大项目建设的协同效应逐步进入兑现期。另外市场成交量能趋弱、存量资金博弈特征增强。建议在波动中寻找政策确定性和景气兑现度更高的结构机会。配置可关注四条主线：一是科技精选，中期产业趋势不变，叠加“六张网”新基建，聚焦半导体、通信设备、算力基建产业链等盈利和订单可验证的细分方向。二是外围扰动加剧下市场风险偏好仍待修复，金融、公用事业、煤炭等低估值红利资产可作为组合底仓。三是供需改善与涨价逻辑，包括石油石化、煤化工等资源品，以及厄尔尼诺现象催化上游价格上涨的农业板块。四是“六张网”政策链条，政策性资金陆续到位、项目开工和设备招标提速有望带来订单增量，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。光大证券：市场或仍将维持区间震荡格局随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，美伊局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。因此，综合来看，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。在市场区间震荡过程中，预计高景气方向仍是配置核心，但并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。具体而言，硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。东吴证券：强业绩支撑科技景气，节奏上反弹窗口可观察至9月中下旬近期A股进入持续缩量震荡格局，成交额较前期高点3.5万亿明显回落至2万亿中枢，市场转为存量博弈。但市场总量缩量并不代表全域风险，本轮成交回落的核心驱动力来自泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交、杠杆资金同步降温，叠加主动权益基金对电子、通信方向减仓，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正在经历一轮热度再平衡。另外不可忽略的还有国庆的日历效应与海外宏观风险因素。尽管宏观层面预期的拉锯的确压制风险偏好，但这不代表AI行情的终结。如果产业景气足够强劲，分子端产业预期的上修很可能阶段性战胜分母端利率对估值的压制。从半年报来看，AI产业链进入超级周期，海外大厂资本开支高增驱动算力中心建设提速，芯片、光模块、半导体设备等环节供需紧俏，量价齐升共振兑现高景气，“双创”板块龙头业绩兑现，这验证了产业向上趋势。配置上，建议转向周期复苏、创新药景气与国产科技并重，兼顾低估值防御。

中信证券：市场目前还是以震荡为主不用恐慌海外利率的问题中信证券研报指出，美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看，中信证券认为市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走廓背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。

【中信证券：从Se­e­d­a­n­ce到红果多模态商业闭环加速】中信证券研报表示，视频模型竞争正由效果比拼转向生产可用与商业兑现，AI剧成为率先形成规模消耗的应用场景。Se­e­d­a­n­ce2.5通过长时长生成、多模态参考和一致性编辑提高内容交付效率，番茄小说、创作者中心和制作机构承接IP开发与规模生产​【中信证券：从Se­e­d­a­n­ce到红果多模态商业闭环加速】中信证券研报表示，视频模型竞争正由效果比拼转向生产可用与商业兑现，AI剧成为率先形成规模消耗的应用场景。Se­e­d­a­n­ce2.5通过长时长生成、多模态参考和一致性编辑提高内容交付效率，番茄小说、创作者中心和制作机构承接IP开发与规模生产；红果则依托免费内容、算法分发及广告电商变现建立商业回收出口，并通过审核、分账与投资政策推动内容供给精品化，字节由此形成模型、内容、流量与变现相互协同的产业闭环。随着内容供给快速扩张和投流资源趋于稀缺，AI剧的核心矛盾已由生产能力不足转向有效供给不足，产业链价值有望进一步向具备高商业化效率、优质IP与精品制作能力、高质量语料资源，以及与红果深度合作的公司集中。