你有没有想过一个问题：中国货卖遍全球，贸易顺差一直不小，可外汇储备为什么没跟着大
你有没有想过一个问题：中国货卖遍全球，贸易顺差一直不小，可外汇储备为什么没跟着大涨？出口赚回来的那些外汇，到底去了哪里？8月9日，人民日报刊文谈到今年以来中国外贸的一个新变化：进口增长正在加快，出口和进口继续保持较大规模。两天前公布的最新外汇储备情况也显示，中国外储仍然保持稳定，并没有随着出口规模简单地一路往上冲。真正有意思的问题也就来了，中国企业卖出去那么多商品，收到的钱为什么没有全部变成国家外汇储备？很多人脑子里有一套很直观的算法：中国企业把商品卖到国外，外国客户付美元，美元运回中国，再进入外汇储备。按照这个思路，只要出口长期大于进口，国家外储就应该越攒越多，甚至跟着贸易顺差同步增长，可现实中的钱，并不是这么走的。关键就在一个经常被混淆的概念：贸易顺差是贸易账，外汇储备却是国家持有的储备资产，两者压根不是一本账。出口企业收到境外货款以后，这笔钱并不会自动进入国家外汇储备，更不存在每赚一美元，外储就增加一美元的关系。过去那种企业收到外汇后大量结汇、外汇再集中到官方储备里的模式，已经不能简单套用到今天。现在企业手里的选择多了，收到外币后可以根据经营需要决定什么时候结汇，也可以留作下一轮进口采购、偿还外币债务、支付海外费用，或者用于符合规定的境外投资。银行同样可以持有和运用一部分外汇资产，整个社会的外汇资产早就不只装在国家外汇储备这一个“口袋”里。国家外汇管理部门此前公布的国际收支情况已经显示，经常账户形成的资金流入，可以通过企业、银行等主体的对外投资重新配置到海外。在我看来，要看懂今天中国赚回来的外汇去了哪里，最重要的一步，就是别再盯着外汇储备这一只口袋。中国企业这些年不断走出去，在海外建厂、设仓库、买设备、建立销售网络，金融机构也会进行全球资产配置，这些都需要跨境资金。钱没有消失，只是从过去更多集中在官方手里，逐步变成企业、银行和其他市场主体持有的海外资产。这其实是一种结构变化，以前中国对外投资规模不大，企业赚到外汇以后，留在海外继续使用的渠道也没有今天这么多，于是很多外汇最终进入官方储备。现在中国企业已经从单纯把货卖出去，变成生产、投资、融资、采购和销售同时全球化，资金自然也跟着企业一起走向全球。还有一个容易被忽略的问题，中国出口收到的也不全是美元。随着跨境人民币结算范围扩大，一部分中国商品出口出去以后，对方直接使用人民币支付，企业拿到的本来就是人民币，自然不存在把这笔收入再变成美元外汇储备的问题。人民币在跨境贸易中的使用不断扩大，本身就在改变过去那种“出口商品—收到美元—增加外储”的传统路径。与此同时，中国不是只卖东西，也一直在向海外买东西。能源、矿产、芯片、设备、零部件以及各种生产资料，都需要跨境支付，今年进口增长加快，本身就在说明这条资金通道同样十分活跃。企业出口赚回来的外汇，有相当一部分又会通过采购、投资和正常经营重新流出去。除此之外，还有旅游、留学、运输、知识产权、企业海外利润分配等跨境收支，普通人看外贸，往往只看到码头上一箱箱出口商品，但国际收支算的远不只是这些集装箱。货物贸易赚进来的钱，会和服务贸易、投资以及金融账户里的资金流动放在整个国际收支体系中一起循环。在我看来，这恰恰解释了一个看似矛盾的现象：贸易顺差可以很大，外汇储备却完全可以保持相对稳定。因为一个成熟的大型开放经济体，本来就不需要把每一笔海外收入都堆进官方储备里。只要国际收支保持平衡，对外资产结构合理，企业有能力开展全球经营，钱留在不同主体手里同样可以形成国家的对外资产。外汇储备本身还会受到另一个因素影响，那就是汇率和资产价格。储备里并不只有一种货币，也不只是现金，各类外币资产折算成美元以后，汇率一变，账面规模就会跟着变化，国际金融市场价格变化同样会影响结果。所以只拿某一年的贸易顺差去减外储变化，然后追问“剩下的钱是不是没了”，从起点上就把两种不同统计口径混到了一起。所以，工厂生产出来的商品卖遍全球以后，那些钱并没有神秘消失，更没有全部锁进某个国家账户。它们有的留在企业手里，有的进入银行体系，有的支付进口，有的投入海外，还有一部分贸易本身就直接使用人民币结算。真正值得观察的，不再只是中国有多少外汇储备，而是中国赚到的钱，正在以什么方式变成更广泛的全球资产和经营能力。官方信源：人民日报《前7月进口增速高于出口8个百分点，意味着什么》；人民日报海外版《外汇服务实体经济质效持续提升》。
